医药行业 投资分析

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        根据WIND资讯数据统计，今年前三季度，医药、生物制品行业97家上市公司共实现利润总额113.75亿元；净利润84.42亿元，同比增长108%。值得关注的是，其中有74家公司的三季报反映了投资收益数值，投资收益总和达42.06亿元，对全行业利润总额的贡献率高达36%。

　　投资收益贡献近四成净利

　　 WIND数据显示，医药、生物制品行业净利润同比增长率远超营业收入增长率。全行业1-9月共累计实现营业总收入1226.14亿元，同比增长16%；实现归属于母公司所有者的净利润84.42亿元，同比增长幅度达108%；实现加权平均每股收益0.26元，去年同期数值为0.14元，同比增长85%。

　　行业内85家上市公司实现盈利，12家公司亏损。同时，有70家医药生物类上市公司的净利润同比出现增长，其中43家公司的净利润增幅超过50%。中西药业、 广济药业和*ST潜药分居净利润增幅榜前三名； 吉林敖东、 健康元 、丽珠集团则分别以16.71亿元、6.7亿元和4.5亿元名列前三季度行业净利润榜前三名。

　　中投证券医药行业研究小组认为，医药板块净利润的大幅增长主要来自于投资收益的增加和费用率的下降。

　　三季报的数据有力地支持了这一观点。今年1-9月全行业有74家公司共实现投资收益42.06亿元，而去年同期行业内仅实现投资收益6.20亿元，同比大增578%。投资收益对利润总额的贡献率也从去年同期的11%飙升至今年的36%。有16家公司的投资收益在5000万元以上，8家公司的投资收益甚至超过了1亿元，其中吉林敖东以16.32亿元投资收益高居榜首。

　　医药行业对三费的控制力度也有所加强。前三季度营业、管理、财务三费总和约为234.28亿元，同比仅增长8%。全行业的三项费用率为19%，同比下降近两个百分点。

　　从主营业务看，部分产品价格的大幅上涨、主导产品销售收入快速增长也是一些公司业绩大幅增长的主要因素。例如，泛酸钙、核黄素等价格的大幅上涨，使得 鑫富药业、广济药业的净利润同比增速分别达1801.5%和1013.7%。

　　化学原料药三季度表现最佳

　　从环比数据看，第三季度医药企业的发展相对进入低谷。在7-9月能实现净利润，并且扣除投资收益后的营业利润环比出现增长的，只有化学原料药一个子板块。该板块在1-9月的总体表现也最佳，净利润同比增幅达85%，并且对投资收益的依赖较其他子板块，尤其是较化学药制剂板块也小很多。

　　长江证券研究员段炼炼还分析认为，从毛利率来看，化学原料药子行业第三季度明显提高，这印证了大宗原料药产品涨价的现象；医药商业子行业毛利率小幅上升，这对于规模效应明显的行业来说意味着什么不言而喻；其他子行业毛利率略有下滑，但总体保持平稳。

　　中投证券医药行业研究小组分析，三季度以来，整个医药板块的表现远远落后于上证指数，7月份至今，上证指数上涨了50%以上，而医药板块指数仅仅上涨了20.4%，尤其在近期更有大批的医药股破位下行，整个板块表现得十分弱势。

　　该小组进一步分析，尽管有关上市公司的股价表现得不尽如人意，但未来随着医改步伐加快，新药审批对创新药的政策倾斜，环保门槛进一步提高，再加上四季度是药品销售的旺季，预计四季度相当部分的公司利润较三季度将有较大幅度的增长。

　　分析人士认为，创新型药企、医药商业龙头企业等将是新政策环境的最大受益者。随着行业经济数据向好，医改政策即将出台，估值劣势将逐渐消除。