2007至2008年度糖期糖市的“博弈”

一、06/07年糖期糖市的回顾

06/07年制糖期全国的产糖量、销糖量及食糖消费量均创历史最高水平

在06/07年制糖期中，全国产糖量为1199.41万吨，同比05/06年制糖期的81.5万吨，增加了317.91万吨；销售食糖1159.13万吨，同比871.35万吨，多销售287.78万吨；全国消费量统计为1286.58万吨，同比1084.89万吨，增加了201.69万吨，增长率为18.59%。期末工业食糖库存量为40.28万吨，同比为10.15万吨。

06/07年制糖期的现货糖价（广西价，下同）最高为4650元/吨，最低为3470元/吨，高低差为1180元/吨。长时间则在3600－3900元/吨的范围内运行，高于或低于范围之外的运行时间较短。

影响糖市的因素

2.1.制糖企业直销用糖终端企业的比例逐步增大，销售格局和方法在发生着变化。一些大的制糖集团就与大的用糖企业签订大单购销合同，多的几十万吨，少则几万吨，有些大集团直销终端的比例达50%以上。在名列前列的大集团，直销的比例和数量都比较大，大订单的数量也比较多。

2.2.制糖企业在批发市场套期保值的积极性增大，套保的数量在增大。由于开榨初期批发市场的价格上涨得较高，为制糖企业在市场里套期保值提供了机会。加上增产的数量较大，现货不那么好走，为了完成销售计划，制糖企业也加大了批发市场的套保数量，使交货的食糖数量超过了往年。

2.3.批发市场在销区逐步增加了配送仓库，使当地的用糖企业可以直接在批发市场下单，在当地提货，减少了中间环节和运输时间，方便快捷，在流通环节方面增加了新的亮点。

2.4.今年大多数时间，批发市场的价格比现货价格偏低。由于制糖企业今年在批发市场加大了套保的数量，使得每个星期、每个月交割的食糖数量都很多，使批发市场的销售压力增大。因此，只有价格低于现货价格，才能吸引现货商进场购糖，由此造成批发市场价格低于现货价的现象产生。

2.5.中间商的作用日渐弱化。由于制糖企业直销终端企业比例的增大，批发市场在销区增加配送点，使原来的流通格局和渠道发生了变化，使商业的蓄水池的作用被弱化，其商业库存由生产企业来承担，购糖的大订单则由用糖企业与终端企业直接完成，糖市中的流通领域正面临着重新整合的局面。

2.6.进入糖市的资金不断增多。金融属性在糖市的作用日渐增大，引发了钱多或糖多的争论，使糖市价格的震荡加大。

2.7.由于今年价格同比上一年大幅下降，并长时间在3800元/吨以下运行，制糖企业平均食糖售价为3776元/吨，相比淀粉糖而言，食糖更具有市场竞争力，造成了淀粉糖产量首次停止增长、甚至负增长，食糖逐步夺回失去的市场份额。

2.8.在进口糖方面，今年出现了新的竞争对手――印度白糖。

据悉配额外高关税进口的印度白糖，到沿海销区的含税成本在3700元/吨以内，在8－9月进入了几十万吨，低价的印度白糖，也是今年后期糖价下跌的影响因素之一。
二、07/08年制糖期基本面分析

07/08年制糖期全国产糖量的预计：

从11月中糖协海口会议获悉，07/08年制糖期全国产糖量预测为1350万吨，其中最大的产糖省区广西为800万吨。新榨季则是增产的年份，不排除产糖量的预测数量是越报越大，而广西的产糖量则有可能在800－850万吨，全国的产糖量则在1350－1400万吨的范围。

07/08年制糖期全国可供糖源预计：

2.1.07年9月末，全国食糖工业库存为40.28万吨；

2.2.07年9－12月全国一般贸易净进口糖量，目前无法统计，预计有20万吨左右，去年同比为37.18万吨；

2.3.08年1－8月，全国一般贸易净进口糖量预计为60万吨，而07年同比为67.12万吨；

2.4.07/08年制糖期国内食糖消费量预计：

应该说，06/07年制糖期全国食糖消费量的增长是创纪录的，增长率也是创记录的。截至9月末工业销糖量达到1159.13万吨，国储糖结转13万吨，1－8月一般贸易净进口糖67.12万吨，06/07年制糖期消费量统计为1286.58万吨，增幅为201.69万吨，增长率为18.59%。食糖消费量的增幅和增长率都高于市场预期。为什么有这么高的增幅和增长率呢？我认为原因有3点，第一是全国食糖每年正常的消费量增长，平均为5－8%；第二是因为糖价今年同比大幅下降，而淀粉糖因为原料价格上涨失去了市场竞争力，食糖逐步夺回失去的市场份额，业内人士认为有50－70万吨；第三，在05/06年榨季中由于糖价上涨过高而引发的甘蔗大战，有部分的产销数量没有或无法上报，造成当年的食糖消费量没有实际的多，换句话说，05/06年制糖期全国食糖消费量不是1084.89万吨，而是1109.34万吨。因此，今年的食糖消费量实际增长为177.24万吨，增长率为15.98%万吨。那么，07/08年制糖全国食糖消费量能达到多少呢？现在流行的观点是08年是奥运年，活动多，来宾多，用糖量肯定比上一年多，这个观点我们接受，但问题是能增加多少消费量，我们无法预测，还需要时间来证明。另外一个问题是08年还能从淀粉糖哪里再夺回多少市场份额，这是值得我们关注的。由于今年糖价大幅下降，食糖从淀粉糖方面夺回的市场份额有50－70万吨，同样，08年如果糖价维持在今年的价格水平，还能复制07年的辉煌吗？还能再夺回50－70万吨的市场份额吗？我个人认为难度非常大。

因此，07/08年制糖期全国食糖消费量的增长率，我认为在10－15%范围的预测为宜，即全国食糖消费量为1415.24-1479.57万吨。而07/08年制糖可供糖源为1470－1520万吨，由此可见，供求方面是供大于求的局面，食糖将有剩余，极端的情况下将达100万吨。

三、影响国内糖价走向的因素

进口的印度白糖

对于进口糖，我们习惯用国际糖价的走向来研究分析，即08年全球食糖供求量供大于求的局面。有1200万吨的库存，国际糖价将在9－11美分/磅的范围内震荡。我国政府与古巴政府之间贸易进口古巴糖，每年有40万吨，07年进入国储库，08年也应进入国储库储备。另外每年有近60万一般贸易进口糖的配额，这些糖都要进入国内，而且大都是原糖。而今年8、9月份，我国首次进口了15万吨的印度白糖，据说有补贴运费，进口成本较低，就是不用进口配额进口，按50%的关税，到沿海销区的含税成本不到3700元/吨，即使比国内糖售价低50－100元/吨，在销区的糖价在3800元/吨以上，配额外进口的印度白糖都有利可图。这些低价的印度白糖大量进来，对于国内糖市带来两大冲击，一是加大了国内糖市的供应量，加大了国内食糖的过剩和库存；二是对沿海的炼糖厂带来了冲击，减少其炼糖加工量，影响到加工企业的经济效益。因此，这需要我们政府和制糖企业认真应对。

人民币升值的影响

自从人民币汇率浮动以来，一直在升值，到目前为止人民币汇率对美元已升到7.4元以下，升值率到11%以上，而且随着国内的通货膨胀的增大和进出口贸易顺差继续的增大，都给人民币升值带来巨大的推力和压力，不排除08年人民币对美元汇率升至7元以内。因此，对于进口糖成本来说，可以降低不少，对于国内糖价的上升，起到很大的压制作用，也使进口糖更具有竞争力。

国储糖的影响和作用

在今年，国储糖的收储机制对供大于求的糖市来说，起到了强大的支撑作用，虽然只收到1200吨，但对于糖市的价格支撑是有目共睹的。明年的糖市又是供大于求，仍然需要国家来收储。一方面，政府间贸易的进口古巴糖40万吨要进入国储库，另一方面，国储库还有多少库容来收储明年的国内白糖，毕竟每年都有政府间贸易的40万吨古巴糖入库，明年如果装满，后年就必须要扩大国储量。重要的是明年收储价格的制订。国储收储的目的是稳定市场价格，保证制糖企业能保本微利，又不降低农民的收入。但是，如果收储的价格抬高，收储数量过大得使市场价格上升，反而会给予进口糖和印度白糖有机可乘，到时候，一方面国储库存满古巴糖和国产白糖；另一方面，市场又进来大量印度白糖，国内糖市继续维持供大于求状况，等于按下葫芦浮起瓢，为他人作嫁衣裳。因此，我认为收储只是起到市场托底的作用，而不应起到助涨的作用，对于收储价格和数量，调控部门应有一个通盘的考虑和科学的决策。

淀粉糖的竞争能力继续减弱

今年以来，全球的农副产品价格都在持续上涨，我国也不例外，生产淀粉糖的主要原料玉米价格也在上涨，无疑使明年的淀粉糖成本继续地攀升，使得淀粉糖的市场竞争力进一步下降，无法与食糖竞争新的市场增长份额，而且连原来的市场份额也要让出部分。明年食糖只要维持价格在3500－3800元/吨，淀粉糖的市场份额将继续受到压缩，不排除总产量有下降的可能。

国家调控政策的影响

今年以来，通货膨胀压力正在蔓延，我国也不例外，CPI上升大大超过了国家的预期。因此，人民银行今年以来出台了持续的加息、提高银行准备金率、紧缩信贷银根等措施，来缓解通货膨胀的压力。对于制糖企业来历说，受到冲击的就是资金的不足、面临资金的压力，其结果就容易出现卖青苗糖、低价卖糖来获取资金，与销区联销代销等等。这对糖市来说是利空的因素，对推动糖价的下跌起到一定的作用。

6.制糖企业在批发市场套期保值的积极性增大，套保数量随之增大。

今年，制糖企业在批发市场套保的数量比往年都大，尤其是中小集团在批发市场套保的比例较大。今年多数时间，批发市场的价格比现货价格低，说明抛盘重，只有低于现货价，才能吸引现货商进场接货。今年在批发市场套保尝到甜头的企业和商家，在新榨季里更积极性去套期保值。明年的糖市是供大于求，有那么多企业和商家都想在市场中套保，价格上升的压力之大可想而知。

7.进入糖市的资金增多，市场凸现金融属性，震荡加剧。

目前国内外农副产品价格方面却是呈上涨趋势，唯独食糖价格是下跌趋势，因此，糖市吸引了不少资金入场做多，尤其在期货市场，金融属性显得突出，在一段时期内，价格向背离基本面运行，并有放大趋势。同时，也为制糖企业套保提供了机会。

8．天气因素有可能成为炒作的题材。

根据国家气象局气候中心预测，今年全球进入弱的拉尼娜气候活跃期，不排除今年冬季我国南方会出现一次大的冰冻霜冻自然灾害的发生。前一次拉尼娜现象则发生在1998-2000年。在甘蔗产区，每年都会出现霜冻的灾害，只不过是程度不同，对甘蔗产量及产糖量的影响不同。除非出现99年冬季的大面积霜冻冰冻，否则对产糖量的影响是有限的，也很难改变供大于求的基本面。

四、建议

07/08年制糖期，全国糖市的基本面为供大于求的局面。结转的工业库存糖、新榨季生产的创记录的糖量、价格低廉的进口糖，都构成了糖市呈下跌趋势的巨大压力，尤其是低价的印度糖，将会对国内糖市形成较大的打击。这个关键问题，是值得调控部门认真应对的，解决不了，即使有国储救市，价格上涨后也只能为印度白糖进入国内市场提供更多的机会，因此我认为新制糖气中前期的糖价能维持在3500-3700元/吨范围长时间运行，是制糖企业无奈的选择。如果在3800元/吨以上运行，将会抑制销糖量的增大，因此使国内糖市进入更多的糖源，为中后期下跌提供了动力。

因此，制糖企业必须认识到新制糖期供求局面的严峻性，必须要千方百计来拓宽渠道，顺价销售，每一次价格上涨都是企业加量销售的机会，确保销售计划的按时完成，以减轻后期的库存压力，掌握市场的主动权。

同时，对于市场上有3800元/吨以上价格运行时，应该抓住机会，套期保值，，确保平均销糖价达到今年3776元/吨的价格，随着新榨季产糖量的增加，成本的降低，将会使企业的经济效益再上一个新的台阶。