ＦＯＦ　低风险的基金篮子

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        手头有较大资金量的投资者，不妨考虑目前还不怎么被普通投资者关注的券商理财产品。这种产品可以帮助投资者一次买“一篮子基金”，并通过专家二次精选，有效降低非系统风险，可以说是一种低风险高收益的理财产品。
　　
　　股市行情大起大落，仍然没有熄灭人们投资基金的热情。2月26日，建信基金公司发行建信优化配置基金不到一上午就销售一空；3月5日，信达澳银基金公司发行的第一只基金信达澳银领先成长，不到一天时间就募集了83.34亿份。此外，长城久富核心成长基金的80亿元规模也在1小时内宣布售磬，紧随其后发行的汇添富成长焦点、中海能源策略等新基金，都在短短一天内因认购踊跃而提前完成发售。
　　新基金如此抢手，让拿着几万元甚至几十万元资金准备抢购的投资者，因晚了一步而惋惜不已。其实，手头有较大资金量的投资者，不妨转移一下视线，考虑目前还不怎么被普通投资者关注的券商理财产品。据统计，在今年“2.27”大跌行情中，在大盘和基金跌幅普遍超过8%的情况下，主要投资于股票和基金的非限定性券商理财产品的平均跌幅却在4%以下。
　　这种券商理财产品也被称为FOF(Fund of Funds，基金中的基金)，就是以开放式基金和封闭式基金为投资对象的产品。FOF可以帮助投资者一次买“一篮子基金”，并通过专家二次精选，有效降低非系统风险，可以说是一种低风险高收益的理财产品。
　　
　　风险较低
　　目前，市场上共有24只券商集合理财产品，其中有5只FOF产品。包括招商证券的“基金宝”、光大证券的“光大阳光2号”、国信证券的“国信金理财经典组合”、华泰证券的“华泰资金二号”，以及信托FOF（如华宝信托的基金优选）。同时，这5只券商FOF产品都是选择了非常强势的股票性基金以及封闭基金作投资组合，其收益率自然是跟着基金市场水涨船高。如“光大阳光2号”，从去年8月31日成立到去年年底，4个月的总回报率达到54.32%，平摊到每月计算，已经超过了股票型基金的平均收益水平。
　　市场上第一个FOF产品――招商证券“基金宝”的收益也非常可观。截至2月9日，“基金宝”累计净值达1.6223元，累计收益超过60%，远高于这只有限保本型FOF产品设立时的预期收益。
　　同时，该产品在市场低迷时表现的抗跌性、净值波动的稳定性，都体现了其“低风险、高收益”的特征。以2月27日的市场大跌为例，当天上证指数收盘下跌了8.84%，98只已运作的股票型基金平均下跌了8.36%。而6只按日公布净值的券商理财产品平均跌幅仅4.01%（另外6只主要投资股票和基金的券商理财产品按周或月公布净值），其中除了中金股票精选跌幅为8.18%外，其他5只跌幅均在5%以下，小于大盘和基金的跌幅。
　　
　　有保本承诺
　　 FOF基本上都制定了“隐性的保证收益承诺”，通过券商用自有资金弥补投资者亏损的方式实现。在已发的FOF产品中，券商基本都用自有资金参与。其中光大证券参与光大“阳光2号”5001万元，如果该计划3年的投资收益率低于10%，光大证券将用自有份额的投资收益给予补偿，等于为投资者保证了每年约3.3%的固定收益。国信“金理财”计划中，则规定如果该计划3年总收益率低于6.75%，则管理人将用已收取管理费进行收益补偿，可以保证投资者每年约2.2%的固定收益。
　　招商证券的“基金宝”也是如此，该产品在合同中明确指出，如果“基金宝”3年期收益率低于15%，那么招商证券将拿出不高于1亿元的金额来补偿投资者的损失。由于有这样的保证，“基金宝”的投资风格趋向保守和谨慎，但安全性却较高。这样的规定类似人民币理财产品的特点，有一定投资门槛，同时保证一个固定收益，适合惧怕亏损又希望获得较高收益率的新手。
　　
　　管理费较高
　　 FOF产品间接投资股票市场，但整体收益明显低于股票型基金。让收益缩水的除了产品本身的投资品种限制外，还有两个客观因素，一个是券商收取的管理费，基本在0.6%至1%，也就是说，购买FOF的投资者需要同时向基金公司和券商缴纳管理费，投资者认购或申购基金要向基金公司支付1.2%至1.5%的管理费，同时，购买FOF产品还要向券商再支付一个0.6%至1%的管理费。
　　另一个则是券商对业绩报酬的提取费用，这是很多投资者容易忽视或者不太明白的地方。比如招商“基金宝”就规定，对年化收益率超过5%的部分提取30%作为业绩报酬，因此，FOF收益要低于投资的基金产品净值，投资者实际拿到的回报也要低于产品净值。
　　
　　投资门槛高流动性弱
　　和门槛只有1000元的开放式基金相比，FOF的最低投资门槛也要5万元，券商集合理财产品则要10万元以上，对于客户的经济实力和风险承受力要求更高。从流动性看，FOF也是处在开放式基金和人民币理财产品中间，不是随时赎回，也不是锁定一个较长时间，而是设定了一个赎回周期，从一周到半年各不相同。“光大阳光2号”的流动性最好，每周开放一次，而招商“基金宝”和国信“金理财”分别是每3个月和每半年开放一次。
　　对于不太成熟的投资者而言，比较适合赎回周期较长的FOF，可在客观上避免频繁操作的坏毛病，保证获得一个阶段的市场收益，但由于股票基金的诱惑太大，如果FOF的收益不太理想，会在开放日遭遇大规模赎回。
　　
　　业绩提取吞噬部分收益
　　尽管非限定性券商理财产品的抗跌性比开放式股票基金小，但由于其主要投资对象是股票和基金，来自市场的风险仍是其最大风险。此外，尽管提供了补偿性条款，但券商用于补偿的仅限于券商以自有资金认购的份额资产或者管理费，资金有限，因此当市场出现大幅下跌，投资者的本金仍有可能遭受损失。
　　另外，业绩提取条约将投资者和券商的利益捆绑在一起，使得管理人运作更加积极，但也使产品的收益在一定程度上被券商分摊，投资者的实际所得会大大降低。
　　目前，推出业绩提成的公司越来越多，如国信“金理财”价值增长管理费年费率0.8%，但业绩报酬提取比例为年化收益率超过6%部分的20%，公司承诺，该集合计划如果3年到期总收益率低于9%（不含9%），则管理人将用已收取的管理费对委托人认购参与并持有到期的份额予以有限补偿。
　　又如有FOF产品规定，对于1年期收益率超过1.8%的部分，2年期累计收益率超过4.8%的部分，3年期累计收益率超过10.02%的部分，管理人提取45％作为业绩报酬。假设1年后取得了20%的收益率，则1年期投资者的实际收益为1.8%+18.2%×55%=11.81%。也就是说，收益总额的41%将为券商所有。
　　当然，并不是所有券商集合理财的投资者都要与券商“分成”。“光大阳光1号”的合同中就明确约定，无业绩提成，投资收益全部归客户所有，管理人只收取固定管理费。所以，投资者在参与券商集合理财时，还需详细了解合同的具体条款。
　　
　　持有到期最划算
　　投资券商集合理财计划，最好在推广期认购，并做好长期持有到期的打算，否则，获得的收益可能还不抵高昂的费用。
　　一方面，绝大部分券商集合理财产品都规定，只对在推广期认购且持有到期的委托人进行本金或收益的补偿，也就是说，中途申购或者退出的投资者，风险自理。
　　另一方面，在退出费用方面，券商理财产品一般按投资者持有时间长短实行不同的费率，持有时间越长，退出费率越低，短期内退出则手续费高昂。
　　鉴于这些特点，是否选择券商理财产品，主要取决于投资者的资产配置情况，对那些有一定资金量的客户来说，可将其纳入自己的投资计划。