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第一财经日报
　　徐沛宇

　　中国海洋石油有限公司(下称“中海油”)昨日宣布，将通过旗下全资附属公司收购在多伦多交易所上市的加拿大油砂开发商OPTI Canada Inc(下称“OPTI”)，该交易总价约21亿美元。

　　中海油首席财务官钟华在昨天下午的电话会议上表示，OPTI公司拥有十分难得的资源，交易“具有十分诱人的价值”。但收购消息公布后，中海油(00883.HK)在香港市场股价却一路下滑，跌幅最高达到3.8%，为4月12日以来最大跌幅。

　　OPTI负债超18亿美元

　　OPTI的主要资产包括位于加拿大阿尔伯塔省东北部阿萨巴斯卡地区的Long Lake及其他三个油砂项目(Kinosis、Leismer和Cottonwood)中35%的权益。其中，Long Lake项目包括蒸汽辅助重力泄油(Steam Assisted Gravity Drainage，简称“SAGD”)项目及一个重油改质厂，加拿大能源公司Nexen持有Long Lake项目余下65%的权益，并担任作业方。

　　钟华在电话会议上表示，OPTI资产估值较低，收购该公司将为中海油股东带来良好的投资收益，而且还可以向新的合作伙伴Nexen学习先进的生产管理经验。

　　但从OPTI的财务状况看，它并不是一笔良好的资产，该公司近日已在加拿大申请了破产保护。

　　据钟华估计，OPTI目前账上约有不到3亿美元的现金，但其负债有18亿~19亿美元。而且，OPTI目前的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半，要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿~7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿~2.7亿美元。

　　收购资金加上后期投入总共近24亿美元，这对中海油来说并不是一个很大的数目。钟华说，虽然OPTI目前经营状况不佳，但从长期看，OPTI拥有的资源具有上升潜力；而且中海油目前现金充足，将继续在全球寻找合适的、符合公司长期战略的收购项目。

　　中海油对OPTI的收购预计将在今年第四季度完成。钟华表示，收购完成后，有望给中海油带来1.95亿桶探明储量，使中海油的探明储量增加5.3%、产量增加1%。但收购OPTI不会对中海油今年的盈利有任何贡献。

　　金鹏期货石化分析师韩雪分析表示，中海油收购OPTI的经济回收期可能会持续多年，但除了上市公司看重的经济效益，作为国有能源企业的中海油收购海外油砂项目，还有其战略意义，此次收购符合中海油的整体海外战略。

　　环境风险不容忽视

　　中海油昨日的公告称，收购OPTI在成交之前还需取得中国和加拿大政府、监管机构及加拿大法院的批准，并且满足其他先决条件。此次交易是中海油2005年以1.2亿美元收购加拿大MEG油砂公司16.69%股权之后的又一笔油砂资源收购交易。

　　油砂属于非传统石油资源，外观似黑色糖蜜，因为开采和提炼过程中污染很大，又被称作“脏油”，全球绝大部分油砂资源都集中在加拿大。

　　钟华援引加拿大官方的统计数据称，加拿大目前可进行商业开采的油砂储量约相当于1750亿桶石油，仅次于沙特阿拉伯的石油储量，这表明OPTI拥有的油砂项目具有极大的提高产能的潜力。

　　业内人士指出，中海油此次收购除财务风险外，还面临环境保护方面的风险。

　　开采油砂需要露天挖掘，开采出的油砂运到加工厂进行分离，极易产生尾矿坑，且分离油砂还需要大量燃料。有环保人士表示，开采油砂会毒死鱼类、破坏景观、杀死野生动物、污染空气。上个月，大批环保活动分子在法国巴黎将油涂在加拿大国旗上，抗议加拿大开发油砂。

　　此外，中海油拥有51%权益的渤海蓬莱19-3油田溢油事故造成的污染目前也尚未清理完毕，这使得公众对中海油履行环保社会责任的诚意质疑不断。

　　“如果中海油把处理国内环保问题的方式带到国外去，将面临比国内大得多的风险。”国内NGO公众环境研究中心主任马军说，企业污染环境在加拿大等国面临的赔偿，远远超过中国，而企业瞒报事故的后果也更加严重。

　　但中海油方面认为，此次收购OPTI可以规避相关风险。中海油投资关系部总经理蒋永智对《第一财经日报》记者表示，收购OPTI后，中海油只是油砂项目的非作业方，而且只是小股东，具体的生产经营都是由作业方直接负责的。