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　　海德鲁以49亿美元收购淡水河谷旗下铝业务的主要股权；淡水河谷获得海德鲁22%股权

　　曹开虎

　　虽然澳大利亚力拓公司以381亿美元收购加拿大铝业公司后付出了沉重的代价，不过巴西淡水河谷并没有退缩。事实上，这家矿业巨头已开始联合一家全球铝业巨头整合旗下铝资产。

　　正是看到力拓在收购加铝方面付出的代价，淡水河谷选择了区别于力拓整合加铝的路径，转而相互参股。

　　5月2日，淡水河谷和挪威铝业制造商海德鲁公司(Hydro ASA)同时发布公告称，两家公司达成一项重组协议。根据这项协议，海德鲁将以49亿美元的总价格收购淡水河谷旗下铝业务的主要股权；而淡水河谷将获得挪威海德鲁约22%的股权。

　　海德鲁是全球第三大铝业公司。淡水河谷是世界最大的铁矿石生产和出口商，也是美洲大陆最大的采矿业公司和全球主要的铝土矿供应商。

　　相比力拓对加铝的收购，两家公司此次并没有产生太多的现金交易。淡水河谷将持有的海德鲁约22%的股权作价31亿美元。海德鲁将承担淡水河谷7亿美元债务，并支付给淡水河谷11亿美元现金。

　　虽然淡水河谷只获得了22%的股权，不过这已让淡水河谷成为了海德鲁第二大股东。《第一财经日报》记者查阅了海德鲁2009年年报发现，目前，挪威贸易和工业部(The Ministry of Trade and Industry)持有海德鲁43.82%的股权，处于绝对控股地位；其次是挪威本土养老基金(Folketrygdfondet)持有5.83%股权；摩根大通(JPMorgan Chase Bank nominee)是第四大股东，持有2.94%股权。

　　在此次交易完成之后，挪威政府对挪威海德鲁的持股比例将下降至34.5%。淡水河谷还将获得挪威海德鲁的一个董事会席位。

　　海德鲁将获得淡水河谷巴西Paragominas矿区60%的控股权，后者是全球第三大铝土矿。根据双方的协议，海德鲁还有权在2013年及2015年分两次收购Paragominas矿区剩余40%的股权，而每次的收购价格均为2亿美元。

　　海德鲁还获得了Alunorte氧化铝精炼厂91%的股权、Albras氧化铝工厂51%的股权以及CAP氧化铝精炼项目81%的股权。

　　淡水河谷为什么要出售这些资产？在公告中，淡水河谷表示，公司目前在铝产业链中主要是提供铝土矿初级产品，而在电解铝行业，能源是主要的制约因素，海德鲁在能源成本方面具有较大优势，两家公司相互整合，能够尽可能地降低成本。

　　海德鲁亦乐于此次交易方案。“这将确保公司在未来超过100年氧化铝生产的原材料充足供应。”海德鲁总裁兼首席执行官布兰德茨格(Svein Richard Brandtzaeg)表示，“对于整个公司而言，这都是一次业务能力的强有力补充，从而使得公司的竞争力得到显著提高。”

　　2007年7月，力拓向加铝发出以380亿美元全现金形式的收购要约。这让力拓背上了巨额的债务。2008年发生的金融危机让力拓立刻陷入了债务危机。为了还债，力拓去年差点儿让中国铝业(11.37,-0.14,-1.22%)公司对其注资195亿美元。虽然去年选择了152亿美元的配股融资，却不得不在全球范围内大量剥离其非主业资产。

　　低廉的资源性产品价格时代已经过去，铝土矿资源今后将成为制约铝行业发展的最重要因素。

　　目前，美铝、俄铝等国际铝业巨头的铝土矿自给率都在80%左右，但是中铝的铝土矿自给率只有60%左右。在此次交易之前，海德鲁的铝土矿自给率并不高，公司一直依赖购买铝土矿和氧化铝等原材料来制铝。

　　海德鲁表示，未来10年，国际铝需求将增长76%，所以对铝土矿和氧化铝矿产的持有将利于其业务扩张。

　　加铝也对未来的铝需求形势看好。4月12日，力拓加铝首席执行官Jacynthe Cote表示，从长远角度来看，市场形势依然十分乐观，预计铝需求每年将会增长4%～6%，这也意味着，全球铝需求在10年内将会增长一倍。

　　海德鲁表示，如果一切进展顺利，此次交易将在今年第四季度完成。