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北京时间10月10日凌晨消息，外媒周四文章指出，随着俄罗斯开始消耗外汇储备来捍卫卢布，该国再现1998年货币贬值和债务违约的局面似乎已经是不可避免的。

虽然相比当时，政府抵御危机立场更加强大??外汇储备已经增长57倍，主要出口产品原油的价格也高出9倍，但是在这之下的机制并没有变化。

俄罗斯人和外国投资者都在对快速下滑的经济失去信心，纷纷从银行取出卢布，换成美元和欧元。央行不得不出面以满足市场对硬通货币的部分需求，以此降低卢布汇率的损失??在10月以来的四天中花掉了18.5亿美元。数据显示，2014年以来央行的外汇储备已经减少550亿美元，目前处在四年最低水平的4540亿美元。卢布汇率过去三个月下跌15%至记录最低水平的1美元兑换40卢布，是同期全世界表现最差的货币。

虽然GAM英国公司的债券基金管理人保尔-麦克纳马拉（Paul McNamara）认为将现在和1998年的情况相提并论是“乱来”，但是他也认为，现在的麻烦足够多，需要避开大多数俄罗斯资产。协助管理65亿美元的他在接受访问时说，“没有什么必要去接卢布的飞刀。”

当下的危机很大程度上是因为普京总统对乌克兰的激进立场，由此引发的国际制裁加上油价2013年4月以来首次跌破每桶90美元，都加重了俄罗斯经济的负担。

1998年的时候，亚洲货币危机造成油价大幅动荡，一度有每桶10.72美元的低位，刚刚结束共产主义七年的俄罗斯经济几乎崩溃。当年，央行将外汇储备消耗到了不足100亿美元，最终还是放弃了对卢布的防御。政府对400亿美元本地债务违约，卢布汇率到年底时候下跌71%，一家美国对冲基金在其中的损失惨重，多家华尔街银行不得不出面援助，危机导致大量资金从新兴市场流出，巴西被迫在1999年让雷亚尔贬值。

在罗格全球合伙企业协助管理80亿美元债券和外币资产的新兴市场主管迈克尔-甘斯克（Michael Ganske）在周三的一次访问中说，“1998年的俄罗斯和2014年的俄罗斯是两个不同的国家。更应该担心的问题是企业的再融资，但是它们的准备是充分的。”

俄罗斯企业有1580亿美元外币债务，政府则是有420亿美元外币债务。评级机构标准普尔在4月，也就是乌克兰冲突刚刚开始对这个2.1万亿美元的经济体形成困扰之际，将俄罗斯的政府信用评级降至BBB-，也就是垃圾级以上一级的位置。

摩根大通的数据显示，相对美国国债，投资者对持有俄罗斯的美元债务所要求的收益率溢价在周三达到一个月高位的340个基点。虽然要远远低于1998年债务违约前夜的1800基点息差，但是借款成本的增长还是凸显了市场对俄罗斯的信用评价可能被继续调降的担忧。

滞涨局面正在初现端倪，增长停滞的同时通货膨胀率升至三年高位的8%，越来越弱的卢布造成了进口产品价格的上涨。国际货币基金组织预测，俄罗斯经济在2014年将只有0.2%的增长，是2009年经济衰退以来的最慢速度。

丹麦丹斯克银行的首席新兴市场分析师拉斯-克里斯滕森（Lars Christensen）说，“我们能想到最糟糕的组合就是弱势卢布和显著的增长恶化，这也正是目前在发生的情况。”他表示，俄罗斯可能看到更多的评级调降，“这将会有全球性的影响”。

尽管如此，目前也没有迹象显示投资者对于俄罗斯会无法满足债务偿付的要求有什么担心。以2.53%的年化利率计算，为政府债券的违约提供保险的成本显示，未来五年俄罗斯政府暂停债务付款的可能性只有16%。

即使在近期大跌之后，俄罗斯的外汇储备依然是世界排名第六的。2008年到2009年的全球金融危机期间，俄罗斯央行将当时5980亿美元的外汇储备花费了2000亿美元，以降低卢布汇率的下跌速度。

在卢布汇率突破每日交易区间的上限之后，俄罗斯央行于本周又一次出面干预。决策制定者们在周三宣布将卢布对美元-欧元一揽子货币的汇率边界提高20戈比至44.85卢布。这个指标也被用于管理卢布汇率，一旦被突破，央行必须出售3.5亿美元来进行干预。卢布汇率周四上涨0.2%，至1美元兑换40.05卢布??周三时候是卢布汇率首次收在40卢布以上。

石港投资合伙企业的新兴市场经济学家斯特芬-莱茵霍德（Steffen Reichold）说，虽然俄罗斯可能不会重蹈1998年的覆辙，但是当前危机的经济成本可能迫使普京降低在乌克兰的强势立场。他说，“我很怀疑全球市场会遭遇1998年那样的冲击。目前普京还是负担得起，但是迟早会有更大的影响，事情会有变化。这也会限制住他到底能有多激进。” （孔军）