fox666

⊙中原证券杨新征

随着股指的持续回落，国内投资者的理念正在悄然发生改变，在这轮牛市中被机构投资者推崇的“价值投资”也在这轮崩溃式的下跌中遭到了人们的质疑，而“趋势投资”仿佛一夜之间变成了市场的宠儿，频频出现在专业机构的研究报告和投资者的日常交谈中。何谓“趋势投资”，是不是可以简单地理解为“顺势而为”？对于投资者来说它是“灵丹妙药”还是“换汤不换药”？

海外趋势投资理念是在行为金融学的理论基础上发展起来的，认为股票的价格趋势或企业成长的趋势在一段时间内可以延续，股价对这些趋势反应不足。海外趋势投资主要采用两种趋势指标，即企业盈利增长趋势和股票价格趋势。

趋势这个名词往往让市场将其与技术分析联系在一起，其实并非如此。价值投资也可以理解为主要根据企业基本面情况、遵循“买股票就是买企业”的思路来投资股票，从这点上说趋势投资理念毫无疑问也属于价值投资。只不过股票的估值永远无法做到很准确，股票的估值与股价的变动具有反射性关系，两者会相互影响，借助趋势信号结合估值分析才能更好地选股和投资。

按照索罗斯的反射理论，趋势（下跌的）经过这样的几个阶段：第一阶段，绝大部分投资者没有认识到趋势的逆转，尽管多头的势力已经衰竭，但是一次一次的反弹造成一种误解，以为原来的趋势还会持续，但是，这种不断反复下跌的趋势本身形成一种反射的力量，造成趋势的反转。第二阶段，绝大部分人通过反射的思维加强了下跌的趋势，因此采取顺应趋势的操作，暴跌就是这样发生的。第三阶段，就是趋势的末端，多数人还按原来的趋势思维，但是，一些积极的因素已经开始介入到市场中，只是绝大多数人不能审视这些因素，这就是趋势逆转的阶段。接下来，就进入到上升的趋势中，只有到靠反射加强上升的趋势，多数人才能参与到上升的运动。

真正的趋势投资者必须有认识趋势的能力，掌握趋势转折的节奏，尽可能早地掌握趋势的变化，在关键的时候做一个趋势的先知者。在趋势的中间阶段做一个趋势的顺应者。要做趋势的先知者非常不容易，需要对影响证券市场的基本因素和技术因素做深刻的认识，在操作上必须有科学和灵活的方法以适应变化的市场。

做一个趋势的先知者就必须认识清楚市场的基本面，认识清楚这个市场的特点和变化。笔者认为目前这个市场趋势逆转的条件已经具备。目前就等待这个趋势反转的完成，这需要一点时间，因为人们的认识需要时间，主力建立仓位需要时间。

做一个清醒而先知的趋势投资者，必须深刻领会市场资金的爱好和将来趋势中的主流品种。在下跌的趋势末端及时买进这些品种是制胜的关键。由于我们这个市场的种种因素，目前不适合买进那些大型的指标股和上一轮行情被充分炒作过的热门股。最好选择两类股珍藏，一类是前期下跌中上市的小盘股，基本面要好，企业要有鲜明的特征，技术壁垒性强或分类市场有一定的垄断性。这类股在跟随趋势下跌中已经彻底消除了泡沫，小盘高成长，值得中长期珍藏。另一类就是在趋势末期上市的新股，基本面要良好，开盘价格低，市场的垄断性强。上述两类股就是跟随趋势震荡也没有太多危险，更没必要担心。

当然，除此之外，也有不少可以重点关注的好股，在泥沙俱下的时候都会逆势进入缓慢的上升阶段。

本文来源：上海证券报