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     我国证券投资基金业发轫于20世纪80年代末、90年代初，而1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》的颁布，宣告了老基金时代的结束，规范的证券投资基金（新基金）的诞生，掀开了我国基金业规范发展的新篇章。此后中国基金业已走过辉煌十年，虽几经波折，但不断成长壮大，现已成为中国资本市场的重要组成部分。泰达荷银基金总经理缪钧伟先生9月20日接受了和讯网的独家采访，对中国基金走过的风雨十年做了精彩的回顾，对未来发展方向进行了展望。

　　精彩发言：

　　★ 封闭式基金到开放式基金的转变，是一个质的飞跃

　　★ 如果我们要继续有一个更精彩的10年、20年、30年的话，确实有一些很重大的问题迫切需要解决

　　★ 公募基金经理转投私募，会自然而然能够把一些规范的、先进的、符合内控原则的做法带到私募行业里

　　★ 前十名并不是基金公司要去赌的事情

　　★ 真正的管理公司应该做一个大概率的事情，能够把好的行业、好的股票挑出来，做相对分散的投资，然后追求的是一个中长期的表现。

　　★ 目前，投资者比较可取的态度是中长期战略性投资一些好的基金

　　★ 一两年之内看到净值10块钱以上基金也是很正常的

　　★ 买基金要好好看一下该基金公司过去3―5年旗下的基金业绩做的怎么样，是不是经历过不同市场的考验，是不是始终以持有人的利益为重，这些是非常非常重要的。

　　★ 不要盯着前十名，把眼界再放高一点，那个时候你会发现，你真正能够识别一些好的基金。

　　★ 实际上基民占整个的储户比例非常低，基金市场潜力非常巨大

　　
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　　“辉煌十年 基业长青”中国基金业十年庆典 暨2007中国基金业高峰论坛

　　缪钧伟：毕业于复旦大学和香港城市大学，获得理学学士、经济学硕士和金融学博士学位；1998年10月至2003年2月任证监会基金部副处长；2003年3月至2006年8月任海富通基金管理有限公司副总经理；2007年2月起任泰达荷银基金管理有限公司总经理。

　　和讯网：各位网友大家好，欢迎来到和讯演播室！今天来到我们演播室的是泰达荷银基金管理有限公司总经理缪钧伟先生，首先，请缪总跟大家问声好。

　　缪钧伟：大家好，各位网友好。

　　开放式基金的成立对基金业发展意义重大

　　和讯网：今天我们聊的主题是基金业十年。我们知道1997年《证券投资基金管理暂行办法》的颁布就掀开了我国基金业规范发展的新篇章，走到今天刚好十年，而泰达荷银基金管理有限公司是中国首批合资基金管理公司之一，它的前身是湘财荷银基金管理有限公司。缪总是1998年开始到2003年在中国证监会基金部任副处长，2003年加入了海富通，任副总经理，2007年来到了我们的泰达荷银，可谓是见证了基金业的成长与发展。、

　　那么首先请缪总谈一下，您从事基金业的这些年来，是哪些人、哪些事给您留下了比较深刻的印象？

　　缪钧伟：我从1998年基金业刚刚开始起步的时候就加入了这个行业，在这个过程当中，发生的事、接触的人非常多。我特别强调的是两个方面的体验。

　　第一，在监管部门工作期间，我确实看到这个行业从无到有的发展过程，监管部门在帮助整个行业发展过程中付出了巨大的努力。比如，奠定了发展基础，包括法制环境、制度环境；比如推动基金管理公司设计架构、流程、管理等方面的建设……基金行业有今天这样一个非常辉煌的发展的话，与证监会官员的努力是分不开的。从这个意义上讲，我的感触是非常深的。

　　第二，也是我当初为什么想到行业里面发展的一个原因：我非常希望了解到一线的业务到底是什么样子的：我们的投资者到底是处于什么样的状态，我们的企业管理到底是怎么样产生的品质，我们的内部怎么安排才能保证我们真正的合法、合规、有诚信的为持有人的利益服务。从海富通到现在的泰达荷银，我想这段经历对我来说是极为宝贵的。总体来讲，我对监管部门，对整个行业的同事、朋友都是怀着感恩的心态。

　　和讯网：您能不能回忆一下哪些比较关键的事或者是证券法规的出台促进了这个行业的发展？

　　缪钧伟：举一个例子，就是第一个开放式基金推出来的时候，行业相对来说还在一个起步的阶段，那个时候更多的是在摸索，而且可以动用的资源也是相对有限。但是，当时有一个非常有意思的现象是，监管部门会有更多的平台和资源去了解境外的一些实际的经验和具体的操作。所以，在方方面面有不同意见的时候，监管部门非常坚决的认定，市场未来的方向一定是开放式基金。

　　实际上，当时要推开放式基金的时候，准备工作是非常多的。因为封闭式到开放式，是一个质的飞跃。封闭式基金实际上是不用销售人员的，而开放式基金是公司本身要面对投资者的买卖行为。那里面涉及的环节比封闭式基金多很多，包括销售，涉及到很多控制等等环节。所以在监管部门主导下保证了这个顺利推出，那个时候付出的日日夜夜，加班加点，当时的领导也是现在证监会基金部的领导，还有一些现在也在行业里工作的原来基金部的同事，应该说，他们带领整个行业开创这个新兴事物。我在跟境外的朋友交流的时候，大家也是有感触：很少说一个行业监管部门在发展过程中如此的敬业、专业，以如此大的决心和周密的安排来推动整个新兴事物的发展。这一点我的印象是非常深刻的。

　　基金业发展面临两大困境

　　和讯网：那您认为基金业现在的发展来说，遇到的比较大的困难是什么？或者比较困惑的地方？

　　缪钧伟：这个问题非常重要。很多时候我会面临一些朋友的问题，就是说你怎么来看待这个基金行业发展的那么快。我给大家的结论是八个字“意料之外，情理之中”。

　　如何解释呢？再有远见的人，即使去年年底让他来预测今年基金业发展状况，都很难预测到，基金业规模从当时的八千亿到现在将近三万亿的规模；但这又是情理之中的，因为即使到今天我们来看基民的普及率的水准还是很低的。前不久我去了西北，在当地的主要银行了解到，银行里面有帐户的普通投资者，基金投资的比率只占3%，所以我们发觉这个潜力非常大。

　　但是今天我想说的话，如果我们要继续有一个更精彩的10年、20年、30年的话，我们确实有一些很重大的问题，是需要更好的、更充分的解决。就我理解，至少有两个问题现在应该说是相对来说非常迫切的。

　　第一个问题就是投资者的成熟度的问题，这是一个非常大的问题。目前，大量投资者因为怀抱着对中国资本市场的信心蜂拥而入。但是实际上投资者是不是真的明白这个市场呢？有的投资者只要听说是一块钱的基金就去买，这表明投资者根本没弄明白基金净值究竟代表什么，因为实际上很多时候净值高反而说明这个基金运作的非常好。此外，还有一些投资者买入了老基金，但是持有到一定时候就离场了。其实只要牛市在，这种行为意义并不大。我们看了一些统计数据，以上半年为例的话，基金申购赎回都在一万亿，如果按一买一卖2%的费率来算，手续费就是200亿。也就是老百姓在牛市里面把一个满仓的老基金抛掉买一堆现金的新基金，然后付了那么多手续费。

　　实际上你发觉投资者很多方面还是不够明白，造成的问题在于，如果投资不是在非常了解的情况下，出于羊群效应疯狂进来的话，等到风险真正来的时候，也会大规模的退潮，这会导致一个系统性的问题。因为开放式基金的赎回会导致整个市场的基金被动抛售。那么实际上是要伤害持有人本身，所以这也是为什么现在监管部门，再三提醒投资者如何交易，现在证监会主席专门把投资者教育改成投资者风险教育了。我想这个说明监管部门已经很前瞻的看待这个问题。

　　这里我还想强调的是从业机构和从业人员的责任和义务。基金公司应该比投资者更懂这个东西，更专业，我们在业内已经做了这么多年了，我们不应该有这个误区，所以我们从日常的销售行为、到投资者的教育与培训，到我们做市场推广的一些活动，切记不要为了短期的利益迎合这种不理性的东西，一定要持之以恒的把正确的理财观念，把正确的关于投资的理念跟投资者做沟通，这是长治久安的一些根本要素。投资者教育的意义在于我们共同把这个市场做扎实一点，不要把系统性的问题变成一个真正的危机甚至于风险，所有这些工作，我想从监管部门提醒、到行业，从业人员、从业机构人员有责任和义务地大量投入，要长期坚持下去，而不是做简单地迎合的事情。

　　第二个问题，我觉得也是一个现在越来越迫切的问题，随着基金规模的急剧扩张，随着有一些新的竞争对手，比如证券公司的加入，还有私募的兴起，吸引了相当一批的基金业的人才外流。人才的培养和人才的保留，整体来说越来越成为基金业进一步更快、更好发展巨大的挑战，这个问题解决的好不好直接影响到行业的长远持续发展的问题。 公募基金经理转投私募在情理之中

　　和讯网：公募基金经理跳槽私募，确实是最近炒的比较热的，很多基金公司比较关键的人物都投身到了私募的队伍中去，你觉得这个问题解决的话，应该从哪方面着手呢？

　　缪钧伟：我比较相信一条，就是存在的就有它的合理性。当然，对于这个现象在市场快速发展的情况下，是不是有一些所谓的矫枉过正，有待于事后检验。因为从周边的一些包括台湾的市场情况来看的话，实际上事情并不像表面上看起来那么简单。

　　既然这个事情产生了，对于基金管理行业来说，作为个体的基金管理公司来说，我们当然需要应对这种问题。因为我们不希望这种流动导致我们的客户，我们对持有人的承诺变得难以兑现。所以从这个意义上来讲，团队的管理、人员的激励、员工职业生涯的培养和规划，大到整个企业的文化，其实有很多事情来做。

　　这里面其实我想所做的工作应该达到两个目标，第一个目标就是我们内部的机制一定要能够帮助我们培养出、选拔出真正优秀的人。比如说我们的研究总监，我们的投资总监，我们的基金经理，我们最优秀的研究员，同时也要保留，使得他能够稳定地在公司，所以第一个目标总结起来就是能够培养并留住一些优秀的人才。

　　第二个目标就是我们一定建立的是一个团队作战的模式，也就是说我们的投资管理，应当信奉的是明星团队，而不是明星个人。这一点是非常重要的。哲学层面的一个观点，就是每一个人的兴奋点是有限的，都有一些盲区。那么投资要真正做好的话，从金融工程的定量分析，到研究员真正把行业研究好把股票选出来，到资金经理做资产配置和行业配置，所有都要有一个集思广益的过程，这样才能保证一贯的、持续的、稳定的运行。而且这种模式，国内现在已经越来越意识到这是一种有效的模式。

　　所以说，如果我们从公司层面、行业层面能建立起一种明星团队的模式，而不是明星个人的模式。建立在每一个人的绩效合理的界定、评估和去肯定他的话，实际上能根本上解决流动的问题。因为在新兴市场，流动行为并不奇怪，新的行业在产生，行业内部的竞争在加剧，新的进入者在前进，这种相对高的流动性是有它一定的必然性的。所以既要认识到人才流动的必然性和合理性，同时又要在内部的机制上来解决一个团队作战的问题，解决一个优秀人才的培养和保留的问题，所有这些加在一块，才是真正能够有意义的应对这种问题。

　　和讯网：那么基金经理对收益、对基金的表现是否会有决定性的作用呢？

　　缪钧伟：其实像我刚才讲的，如果我们要看一个基金的表现的话，如果要来分解出来的话，实际上首先并不是基金经理一个人。比如，在泰达荷银的决策过程中，你会看到金融工程师的身影在里面，可以看到不同的行业研究员的观点在里面，可以看到他们对于股票的洞察力在里面，也可以看到我们基金经理等等他们的思想交锋在里面，当然也会看到基金经理在行业的配置、在整体资产配置的贡献在里面，所以这是一个各司其职的过程。

　　金融工程分析师确保我们所有的股票进入我们研究的对象之前，它是符合我们事先研究的什么样的股票才有机会在未来有好的表现。而研究员的责任很清楚，他要告诉大家，我研究的行业相对于其他的行业，在未来是不是有更好的表现，同时他要帮助大家弄清楚的是，我的行业里边哪些公司是最好的，而基金经理更多的是在这么强大的研究平台、研究结果的基础上，来做一个资产配置、行业配置，就是多少钱投在股票，多少钱花在债券，所以你会发现这是整体团队的贡献，而这里面的要点在于一个公司内部的岗位的设定，绩效评估系统，和考核以及相应的激励，能够识别出到底谁做了多少贡献。

　　所以我想说的是从定量分析师、研究员、基金经理、投资总监是一个团队，这个团队都作出了应有的贡献，但是我还是能够识别出来谁的贡献大小，识别出来以后给予恰当的奖励，这是核心。

　　和讯网：这是一个很系统的管理工程，这可是要体现管理层的智慧了。

　　缪钧伟：所以为什么过去这么多年，不管是熊市也好、牛市也好，我们也经历过股权变化，为什么我们的投资业绩一直这么优秀，公司成立五年，四年里面都有四个前十名的基金，你发现我们要赢的话不是仅靠个人，靠的是一整套的系统，这个系统甚至还要建立在一些定量的平台支撑下。

　　和讯网：那么这种系统在牛市和熊市会有变化吗？

　　缪钧伟：本质上来说，系统本身而言是一个系统，刚才你讲到牛市和熊市，其实牛市和熊市差异是具体策略层面的问题，理念层面我们是一贯的，系统也是一贯支持的，那么策略层面比如牛市的时候，我们应该更多的是要有一些相对主动的策略，一些相对积极一些的策略，产品开发、投资都是如此。那么熊市的时候，有两点非常重要，研究能力和风险控制，这也是熊市跌的时候，我们的股票基金还能走下去，靠什么？要靠这个团队的力量。

　　公募与私募的差别很大

　　和讯网：我们看到公募基金公司的管理都是非常有水准的，就你了解，私募基金公司他们的管理是什么样的模式呢？

　　缪钧伟：坦率的讲，我对私募了解的不是很多，但是从最近几年的情况来看的话，我记得在差不多应该是2002、2003年的时候，人民银行、证监会曾经都做过一些关于私募基金的调研，有专门的报告到国务院。实际上，从那个报告里更多的是看到了大量的问题，因为当时也是熊市，结果导致了大量的法律诉讼、解纷，甚至一些重大的案子，因为私募在中国还是没有一个合法化的法制和制度环境。

　　最近两年，我感觉整体上私募的运营应该说比以前是有了进步，实际上如果我们看到有公募的这些基金经理研究员到私募做的话，本身我自然而然的希望他们能够把一些规范的、先进的、符合内控原则的做法带到这个行业里面去。

　　当然私募最大的挑战还是在于我们实际上需要有一个更加明确的，更加有针对性的，也是更加符合法制和内控原则的一个法律环境，来让这个私募的整体运营能够更加有章可循，当事人的利益真正能够得到法律的保障。

　　和讯网：那您觉得投资策略方面，公募和私募有没有什么差别？

　　缪钧伟：我想这里边肯定有很多相似之处，如果说要说差别的话，最大的差别应该是通常情况下，公募基金更多的是强调相对业绩，也就是说业绩基准通常是一个指数，比如说我们用沪深300、上证50这种都有，那么通常的目标就是超越这个指标，在牛市的时候要跑赢大盘，熊市的时候跌的比大盘少。

　　那么私募通常追求的绝对回报，通常觉得客户要求不管什么情况下，希望有一个目标收益率，这个收益率是一个正的收益率，10%、20%等等甚至更高。

　　跟大家分享一下很有意思的经验。在法国，前一段时间我们去做了一个实地的培训和调研，法国的资产管理公司一共500多家，其中前十大的资产管理公司管了75%以上的整个资产行业。

　　所以有一个很自然的问题，就是这400多家小的公司只管了那么点，他怎么活呢？结果很有意思，这些小的公司并不像大公司一样什么都做，他通常是在一些特定的领域，比如，他们通常会做一些结构性的产品，绝对回报的产品，包括对冲基金甚至对冲基金中的基金。那么这些产品都有一些特点，通常对绝对收益、绝对回报是有比较大的专注。所以在一定程度上这代表我们市场里面有不少的私募基金，他会强调这种绝对收益。 买基金要看长期排名

　　和讯网：接下来想谈一些投资人比较感兴趣的问题，我们看到2006年基金业绩排名在前十的，今年上半年只剩下一只了，您觉得这个排名的变化是为什么有如此巨大的反差？

　　缪钧伟：其实这是一个再正常不过的现象，也非常有意思。如果我们去看，不管是成熟市场还是新兴市场的基金排名的话，实际上最优秀的基金并不是说每年都在前十名，它最优秀的是在5年、10年里面，它大体上每年的业绩都能够在高端的30%、40%，这已经是非常优秀了，即使是巴菲特，在网络泡沫、IT泡沫的时候，他的业绩是很低的，但是他赢在长期的业绩里面。

　　我想说的是，这个前十名并不是基金公司要去赌的事情。我为什么要说“赌”的概念？实际上要保证经常做前十名的话，必须做的一件事情，就是你的投资从这个行业选择、资产配置、选股方面，你必须要做一些非常集中的事情，你要不集中的话，你是很难能够做的非常非常的靠前。

　　和讯网：集中是不是就意味着风险？

　　缪钧伟：可以这样讲，其实在5到10年的时间内，如果一个基金每年都有中上乘的表现，那么业绩应该是非常好，非常有说服力的，这个前十名就是自然而然的事情了。

　　但是如果你刻意追求前十名，你会发现这基本上难以做到，而且会带来风险。我们在国内和国外的市场都有这种案例，今年排名在最前面，可能明年或者后面排到很后去了。其实基金之所以能够排到第一第二名，就是在资产配置时，不管是行业的配置，还是个股配置，你一定要做的比所有人都好，实现的办法就是集中做对配置。

　　然而，问题是很难说今年你这些都做到，明年还是你做到，因为这是小概率的事情。所以真正的管理公司应该做一个大概率的事情，就是能够保证我越来越高的概率，能够把好的行业、好的股票挑出来，做相对分散的投资，然后追求的是一个中长期的表现。实际上这个东西真正做的很扎实以后，我们还是会有一些惊喜，这个惊喜就是会有一些甚至超出我们预期的业绩表现。

　　所以以泰达荷银为例，我们在内部的考核和内部定目标的时候，我们希望的是我们有一个长期来讲，有一个中上乘的表现。

　　和讯网：比如我们的行业精选基金。

　　缪钧伟：我们行业精选做的是非常分散的，但是做的非常的不错。就是因为泰达荷银我们的整个平台是非常有意思的，能够保证我们把好的行业挖掘出来。

　　我们有一个行业文档的研究制度，这个非常有意思。很多情况下我们面对投资者讲资产配置很重要，个股选择很重要，但是泰达荷银其实最看重的是行业文档。借用中国一句老话，叫只见树木不见森林，行业文档就是森林，个股就是树木，也就是说我要真正的把这个上市公司搞明白的话，其实前提是我要把它的这个行业先看透了。

　　这里有什么好处呢？这样使得你在看上市公司的时候，你更有一个全局的观点，因为关于不同的行业要看的要点其实是不一样的，要看行业指标等等，成功的因素是不一样的。

　　那么我们通过全球化投资平台的一些信息、咨询、经验，然后结合我们的研究，不断的完善这个文档，使得每一个研究员在看相应的行业的时候，都有全局和历史的眼光看待，所以在这个层面上，就能解释，为什么在2004、2005年整个市场赚钱的股票只有100多只，但是我们的核心股票有40多只。这也是为什么我们追求长期的中上乘的表现，但是我们时不时的，会不刻意的拿到前十名的业绩，道理就在这个地方。

　　今天我想跟网友讲的概念，不要因为它能做到前十名，觉得这是自然而然的目标，实际上从投资来讲的话，前十名，如果你当成一个目标追求的话，你很可能会适得其反，我们要的是中长期、中上乘的表现，在这种心态下，非常平和的心态下，反而会有一些更好的表现，这个是非常重要的。

　　所以在看前十名的变化的时候，要有一种平常的心态。当然，我告诉投资者一个诀窍，就是你把前十名稍微拉大一点，拉到排名前面的同类型基金的30%，那个肯定更有价值，甚至40%，如果你老是每年看到这个基金都在那个里面的话，你就完全可以放心，这是最好的基金。

　　前一段时间，我看到一个研究结果很有意思。这项研究是，到底用多长的过往业绩来研判一只基金未来的表现到底会怎样。结论是，在中国市场“一年”是一个比较恰当的时间， 只要用一年的业绩来评判它未来一年会做的怎么样的时候，它的准确度有60%以上，这是非常有意思的现象。

　　所以这个是一个我分享给网友的信息，就是不要盯着前十名，可能你要把眼界再放的高一点，那个时候你会发掘，你真正能够识别一些好的基金。

　　不惧短期调整 可继续持有优秀老基金

　　和讯网：那么我们看到现在的新发行的基金也很多，虽然时急时缓，但是总不断在发行，那您觉得对于今年来说，是考虑新基金好，还是买老基金好？

　　缪钧伟：其实这个背后是一个概念，就是我们到底怎么看市场，如果我们对这个市场还是有信心的，中长期有信心的，那是一种选择，如果没有信心那是另一种选择。所以第一个问题我们要弄清楚的是，这个市场的长期趋势在哪里，你有没有信心，做人要看大方向，做投资一定要看大趋势，这毫无疑问。

　　第二个要考虑的是短线和长线怎么平衡的问题，现在很多投资者喜欢做一些波段，但是实际上我想说的就是这种波段是得不偿失的。我每次给客户经理包括给投资者的培训演讲里面一再强调一再分享一些案例，包括境内和境外，其实都是一样的，做波段是非常非常难的，基本上就是五五的概率，我还是举一个最最简单的例子，我们经常讲巴菲特，然后我们讲起他们的时候，都是非常的…

　　和讯网：竖起大拇指。

　　缪钧伟：对，但是索罗斯，还有长期资本的大家可能听说过，索罗斯可以在跟英格兰银行，在关于英镑的交易当中赚几十亿的英镑，也可以在香港做的时候铩羽而归，输的很惨。原因就是巴菲特、皮特林奇做的是基本面的分析，做的是大趋势，而索罗斯也好，长期资本也好，其实你看他赌的是利率的走势，汇率的走势，这就是差异。巴菲特可以某一年甚至也赚不到钱，因为他不去做那些网络泡沫，IT泡沫，但是从长线来看，没有人比得上他，但是我们现在不知道索罗斯有多少身价、不知道长期资本公司的创始人情况如何？得到诺贝尔奖的，照样也不行。国内也同样是这样的。

　　所以对普通老百姓做短进短出，又有交易成本，老是踩不正点，所以这种事情不要做。那么我的建议就是怎么来看这个市场，长期来说的话，泰达荷银的观点是人民币升值的步伐不停，外贸顺差一直这样非常好的话，这个牛市不会结束，所以对这个市场要有这个信心。那短期来讲呢，我想没有任何人能够以50%以上的准确度来判断说是涨还是跌。所以对普通的投资者，我的建议是不要太多的关注短期的投资。

　　当然，我们也注意到这个点位已经到了5300多点，那么短期的风险确实在不断的积累，就我而言，我当然觉得如果发生一些短期的调整也很正常，所以在这样的对市场的判断基础上，我想投资者比较可取的态度应该是中长期来说，你完全可以做一些战略性的基金投资，如果你真的有很多的担心，你完全可以战术上做一些现金的持有，或者是一些低风险的基金的持有，这个都是可以的。

　　我觉得对普通投资者有一种方式、方法其实非常好的，就是定期定额，是可以用很低的起始金额，能够过滤掉市场的波动，又能够分享到牛市的最有效的成果。因为理财本来就是非常愉快的事情，你把钱交给专业的机构打理，不用操太多的心。

　　定期定额我们研究过，除了单边市场之外，它的收益效果绝对不会差，因为它是用一个平均成本拿到了一个分享牛市的机会，所以这种投资理财方法对投资者也是非常有益的。

　　当然还有一种方法，就是认为目前的市场短期调整风险比较高的话，可以配置股票型的基金稍微低一点，多转移一些到平衡型的产品里面，这样一种动态的管理，对那些相对有时间精力、有一定经验的投资者是可以尝试的。

　　所以我的基本结论是，如果是你对市场有信心，你也不惧于短期调整的话，完全可以继续持有你现在老的基金，如果你觉得这个短期的波动还是有点觉得不是很舒服，但是又看好市场的话，你又没有太多时间精力打理的话，你不妨选择一个股票基金做定投。如果你有经验又有时间精力又不想短期波动的话，你可以调整一下你持有的基金结构，多转向相对保守的基金产品。从这个意义上来讲的话，对短期风险比较担心的投资者，完全可以多买一些新基金，多买一些新的分拆的基金，因为相对仓位低一点，这调整的阶段买仓位的话波动比较小。所以市场调整的时候，买新基金，持有仓位低的基金，应该比老基金效果更好一点。

　　和讯网：谢谢缪总的分享和指导，因为有很多投资者觉得在5千点的时候，就想说买点基金，但是说再等等，到4千多的时候再买，结果一等等到了5400，你说对于这种情况应该怎么办呢？

　　缪钧伟：实际上你刚才讲的就是一个经常出现的现象。很多投资者通常会遇到你刚才讲的那个现象，还不是刚刚入门的，而是已经拥有一定投资经验的投资者，股指4千点的时候出去了，然后老等着调整以后找一个低点介入等不着。这是一个非常经典的案例。

　　但是，做这个判断是很难做的，所以我刚才讲了定期定额的概念，也讲了新基金的概念。实际上你如果担心市场调整的话，那你就做一个定期定额，如果你担心这个市场会调整，你去买一些新基金，买一些分拆的基金，买一些平衡型的基金，相对风险比较低，你也不会丢掉这个机会做投资。

　　当然，如果你对这个市场非常有信心，像我们的专业机构一样，那不妨做一些股票型的基金，但是不要太介意短期的收入。我们的行业精选基金在1.8元的时候，很多投资者问我们这样的问题，我们一路鼓励他们买，因为这个市场的长远我们是很看好的，所以你回过头来的话，你就发觉1.8元、2元、3元、4元每一个阶段都有人问，但是我们的观点是始终如一的。

　　你是不是看好市场？你是不是有足够的闲钱？这个闲钱是不是可以放足够长的时间？如果是的话，实际上现在还是有机会的，当然对绝大多数的投资者我们还是有一个观点，就是量力而行，要找到一个好的投资方法，然后要把烦恼交给专业的基金管理公司来做。

　　和讯网：我们看到现在基金的净值，它的差距拉的也是越来越大，这个基金的分化以后会不会越来越严重？

　　缪钧伟：实际上分化是一个永恒的话题，不仅仅是净值的概念，从公司的发展，从投资者的品牌认可度都有一个分化。所以净值来说，一两年之内看到10块钱以上的基金也是很正常的。

　　和讯网：那有的投资者就会比较倾向于买低价的，对于这种还是看排名吗？

　　缪钧伟：其实挑基金最关键的是挑选基金公司。我想强调的一点是很多投资者就拿着一个表，衡量净值增长率，然后就来挑基金，其实大错特错。因为我们必须意识到，我挑的其实不是基金，我挑的是管基金的一个团队，挑的是一个公司。所以完全有必要先要拿着这个公司看一看，他过去几年里边做的怎么样，因为一年两年是说明不了问题的，通常在国外要3、5年甚至更长的时间才能评价一个公司，这个公司是不是经历过不同的市场状况，是不是牛市做的不错，熊市也做的不错，这些都非常的重要。然后这些公司是不是以前也经历过一些波折，但是他能够在波折的时候，始终把持有人的利益放在最重要的位置上，又有好的收益，又有好的服务，这个是最关键的，这些问题解决了，挑到好的公司以后再到它的旗下找产品，这才是应该做的。

　　我们很多投资者一上来就走到了第二步，我的理解就是没有抓到问题的要害。一个好的公司你信任他以后，现在基本上每个公司都有比较足够长的产品链供你选择的。所以好好的看一下他过去3、5年旗下的基金业绩做的怎么样，是不是经历过不同市场的考验，是不是始终以持有人的利益为重，这些是非常非常重要的。　从业感悟：曾经的经历增加了目前看问题的角度

　　和讯网：下面我们再跟缪总聊一聊您曾经的一些经历，您从事过基金业的监管工作，也从事过在基金公司工作，然后您觉得这种角色的变化有什么感悟？

　　缪钧伟：我觉得挺有意义的。这两项工作在本质上是，市场上一般都讲一个猫和老鼠的关系，但是我倒是更觉得其实这两块应该是一个非常相互促进、相互提升的概念。

　　怎么说呢，就我个人的体验来说，在证监会的经历会让我在看同样问题的时候，可能会多一些层次，多一些角度，也会多一些不同的视野，真的非常重要。而且当时在监管部门工作的时候，也经常接触一些境外机构顶尖的人物，跟他们的交流互动里面受益是很多的。

　　另外一方面，就行业来说，实际上有血有肉活生生的行业实践，在具体的工作里边来展开非常深度的管理，然后看到客户因为我们的努力而实现了财富的增值，而且这个过程当中更加了解了、掌握了一些理财的知识，掌握了正确的方法，生活可以过得更好，我觉得这些感受是非常非常有意义的。

　　这两块工作是不一样的，但是本质上都是围绕一个主题，就是我们的资本市场有这么好的机会，我们的老百姓越来越富裕，用钱去赚钱很多时候比赚原始的钱还重要，还更有增长率，那么在这种情况下，我们为什么不把它做到最好呢？所以我想这个就是我们的共同点，帮助我们的持有人能够比较快乐、安稳的分享我们国家经济的成长。

　　我们的理念是民富而国强，人民富裕了、富足了，我们的文明，精神文明也好，政治文明也好都会有进步，而国家的强盛肯定会是更深层次的。所以我们现在做的这个职业应该是非常有意义的。

　　和讯网：那您来到泰达荷银，最看好它的是什么？

　　缪钧伟：最初的时候，我最看好的是泰达荷银的投资研究能力。

　　这个投研有几个方面确实让我非常的印象深刻。如果看我们过去五年，公司成立五年，产生业绩的四年里，我们每年都有一个基金进入前十名，而且熊市里边都能够赚钱。这是不简单的。

　　如果我们考虑到泰达荷银原来叫湘财荷银，经历了股权变更，那么团队也有一些人员的调整，还能保证这种业绩，也就是说不管是市场状况多么的变化，公司本身的小环境有一些变化，但是它始终对持有人是问心无愧的，用最好的业绩回报了持有人，这一点是我非常看重的。

　　到了泰达荷银以后，我对这个平台整体更加看重，是因为在新的中方股东泰达控股进入以后，双方两个股东有非常好的沟通，因此我们拥有一个非常难得的好的治理平台和运营平台。我们现在能有非常好的势头，也得益于这么好的平台，也得益于我们历久弥新一直打造的专业团队，也得益于我们在客户、市场拓展等方面取得了非常好的成效。所有这些加在一起，我们应该说进入了一个非常好的良性循环的一个状态。我们也做好了更好的准备，给持有人交出越来越满意的答卷。

　　和讯网：那您能展望一下泰达荷银未来5年的一个前景吗？

　　缪钧伟：其实我们在前不久刚刚整个核心团队穿越沙漠以后，我们做了一个讨论战略的会议，我们毫无疑问是有了一些目标：我们的客户服务水平做到什么样，我们的品牌做到什么样……但是归根到底，我们希望所有这些指标、这些我们自己设定的目标能够体现一点，当我们的员工、董事、特别是持有人提到泰达荷银的时候，能够说，我从内心深处觉得是一家非常值得信任的，也是最受人尊敬的资产管理，如果做到这一点，我们就会非常的欣慰。

　　基金业发展：“意料之外，情理之中”

　　和讯网：您能展望一下基金业发展的前景吗？

　　缪钧伟：我当然是非常看好，我前面也描述了，看最近的市场发展，是“意料之外，情理之中”，我想未来还是用这八个字形容，我想说的是前景非常好，当然，这个任务是很繁重的，因为刚才我们谈到了投资者和市场整体的问题，谈到了市场的巨大潜力，我们实际上基民占整个储户的比例是非常低的，所有这些包括我们资本市场的发展也面临很多挑战，一方面我们讲的前景非常好，另外一方面，确实很多工作要有条不紊的完成，如果这些东西能够有一个比较好的阶段性的进展的话，我想我们未来走向更好前景的路会走得更顺一点，所以这是有赖于方方面面的共同努力才能做到的。

　　和讯网：好，我们今天非常感谢缪总来到我们的演播室，为大家分享了他对基金十年的一些感想，谢谢大家的观看。

　　缪钧伟：谢谢。