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东兴证券

    投资摘要:
    埃及政局动荡推动国际原油价格急剧攀升。2012年2-4季度美国页岩气产量快速上升,市场预计页岩气的开发会引起原油供应结构的变动,并引发原油市场进入长周期下跌。然而自6月底以来,国际油价逆势上扬。如果以6月30日埃及动乱为起点,7月19日最高突破109美元/桶,创出15个月以来新高,不到1个月累计涨幅接近13%。
    经济、政治与意识形态等多因素导致穆尔西政府倒台。经济方面,青年失业率高达40%,国际储备缩水60%;意识形态领域,穆尔西通过修宪将世俗化已久的埃及伊斯兰化,将伊斯兰法律引入宪法,在宪法第2条款中规定宪法以伊斯兰法律为参照原则;政治层面,去年8月穆尔西强令国防部长、武装部队总参谋长及其他几位上将退休,重新夺回被军方控制的政治权利,其措施引起军队极大不满。
    中东各国及美国对于埃及临时政府的态度与立场,存在较大差异。中东海湾国家在埃及动乱之后的态度分成了截然不同的两派。叙利亚、沙特、阿联酋等国高度肯定埃及动乱的意义,对穆尔西的下台表示支持。土耳其、卡塔尔等国对埃及军方的做法表示反对。美国未承认本次动乱为政变,原因在于美国宪法明确规定不许为发动政变的国家提供援助。但美国支持军方的态度十分明确,每年给予军方15亿美元的军事援助。17日,美国国务卿伯恩斯抵达埃及,表示承认临时政府合法性。
    国际油价居高难下,中国短期滞涨风险强化。虽然作为重要通道的苏伊士运河停运可能性较小,半年内埃及仍面临新政府选举的政治风险,且8月初北海Forties油田将关闭5天进行设备维护,因此短期内国际油价快速回落至动乱前水平的可能性较小。7月19日,国家发改委将汽、柴油价格每吨分别提高325元和310元。受肉类等生鲜食品价格上涨及本次油价上调的影响,预计7月CPI将达到2.7-2.8%。短期中国经济滞涨风险强化。