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第一财经日报
　　乐琰 陈姗姗

　　一周内，海航集团旗下海航商业控股有限公司(下称“海航商业”)爆出两起收购案。继确定要收购湖南区域零售商家润多(24.45,-0.09,-0.37%)超市后，海航商业宣布完成对广东梅州乐万家超市有限公司51%股权的收购，挺进华南市场。

　　《第一财经日报》昨日从知情者处获悉，频繁收购的背后是海航商业希望将这些零售资产适时注入麾下家得利超市，计划将家得利独立上市。

　　再收购区域零售商

　　不论是家得利还是家润多超市，海航商业瞄准的收购对象都是区域龙头地位的零售商，此番被其相中的乐万家也不例外。乐万家创立于2005年1月19日，目前已经成为广东省内发展最快的商业企业之一，乐万家营业总面积超过10万平方米，共有22家分店(其中1家建设完善中)，同时拥有多家便利性综合超市，在各县、市设置区域内中心店。

　　“海航商业收购的思路一直都是拿控股权或者100%股权，这样易于控制局面，也便于今后的资本运作。”知情者透露。

　　海航商业表示，此次收购乐万家超市51%股权，是海航商业进一步实施对外发展、完成全国布局的又一重大举措。以此为契机，海航集团加快对梅州及整个华南地区的战略布局，将海航商业收购乐万家作为双方战略合作的起点，海航商业将结合梅州现有的商业网点布局，不断完善实体(零售)商业，并以梅州市城市总体规划为导向，积极发展虚拟(网络)商业、金融(投行)商业、物业(地产)商业，不仅将在当地构建多业态协同发展的商业体系，还将通过立足梅州，服务粤东北，进而辐射华南地区，实现海航商业在华南地区的发展。

　　此前，海航商业执行董事长兼CEO张翼曾告诉记者，以前海航商业主要立足西部，今后要向华东、中部和南部市场扩张。

　　目前，海航商业旗下拥有9家成员企业、1家分公司，其中还包括1家上市公司西安民生(9.04,-0.04,-0.44%)(000564.SZ)。涵盖了百货、超市、专业店、免税店、旅游零售、电子商务、商业地产、商业金融等业务。

　　海航商业的算盘

　　根据资料，截至2011年2月底，乐万家拥有单店营业面积近万平方米的店面3家；单店营业面积5000平方米以上的3家，2010年全年营业总额逾3.5亿元，净利润近2000万元。

　　从上述资料可见，海航商业收购乐万家后可以直接增加企业盈利和资产，但这仅仅是表面。“海航系喜欢以大挪移、关联交易和买壳等方式进行资本运作，所以其近期频繁收购区域零售商应该也有背后资本运作需求。”时富金融消费类分析师廉波分析，曾经，宝商集团(8.60,-0.14,-1.60%)以宝鸡商业100%股权与海航商业持有的6家航食子公司相应的股权进行置换，之后海航商业将置换得来的宝鸡商业100%的股权卖给西安民生，海航商业此举就是靠出售“非优质”资产部分股权，集中获得零售业资产股权。

　　“海航商业收购家得利后一直希望将家得利作为零售板块的资本运作平台，接管家得利业务的海航商业副总裁柏彦，其目前有一半时间是在各地寻找收购项目，为的就是将未来从各地收购的零售同业注入家得利，并将家得利独立上市。”知情者告诉记者，其实，海航商业收购家得利后并没有急速直接扩张，而是积极收购各地同业，就是希望通过收购“成品”壮大麾下超市业务，今后能以家得利统一平台做资本运作。

　　家得利近几年一直处于持续盈利状态，并未亏损，故十分符合A股市场持续三年盈利的要求。对于将家得利上市的计划，海航商业是高调快速收购，低调保守上市。知情者透露，去年收购家得利后，海航商业将今年提前做了预亏，希望使整合更完善。目前家得利已开始清理不良资产，这些或多或少都是为今后将各地收购来的同业资产注入做前期准备。