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       股市中有一个“一二七定律”，即：长期来看，股市中只有10%的参与者能够赚钱，20%的参与者不亏不赢，70%的参与者是要亏损的。我个人认为，如果考虑通货膨胀、资金的时间价值和机会成本，股市中90%的参与者都是亏损的，如果有10%的赚钱人就已经相当不错了。
      
       亨利.克卢斯(Henry Clews)在1908年完成的金融历史巨作《华尔街50年》（Fifty Years in Wall Street）中谈到了投机失败的原因。100年之前总结的投机失败的原因是不是适用今天的我们呢？
      
       　　一、成功所必须的第一法则就是，要求保持自己的判断不能受任何天性所扭曲
      
       克卢斯指出，毫无疑问，许多进入投机行业的人实际上从各方面看都不适合，因为这一行业需要冒险去面对一些不得不面对的对手，这些对手可以说是个个老谋深算。而他们却不是太傻就是太聪明，不是太胆小就是太胆大，不是太悲观就是太乐观，不是太迟缓就是太草率，不是太谦虚就是太骄傲，不是太轻信他人就是太多疑。这些特质，无论哪一个都可以说是天生的缺陷，任何一个都会轻易地引起投机者的巨大损失。没有任何心理训练比投机的要求更加严格和苛刻。
      
       克卢斯指出的这个最重要的原因，与我已经接受的关于股票投机事业的一些关键点是一致的。我已经接受的一些观点：（1）股票市场是专门针对人性的弱点设计的，人性的贪婪与恐惧在股市中表露无遗。驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。（2）情绪控制/心理因素是投机中最为重要的因素。在投机交易的三要素中，情绪控制、资金管理与方法的重要性比例大约为6：3：1。（3）交易其实很简单，复杂的是你的心。90%的股市参与者是不能战胜自己的贪婪与恐惧的，所以注定了股市中90%的参与者是亏损的。
      
       　　二、与信息使用有关的各种困难，构成了造成投机损失的主要原因
      
       克卢斯指出，投机者之所以失败，有些是因为他做出投机时所基于的信息不够充分，而更多的则是因为这些信息压根就是错误的。还有一些人之所以失败，是因为即便其信息基础是正确的，却不知道到底如何去加以利用。在投机领域，有一个最违反常规的特点，就是人们总倾向于根据错误的信息和人为捏造的消息去冒巨大风险。
      
       我之前已经接受的一些相关观点：（1）从不根据任何消息进行操作，只根据公开信息和自己的分析进行买卖。（2）不管公司从事哪一行，过去推动股价的是基本面，将来仍然如此，最后总是要回归基本面，总是要回归价值。股价随着盈余走，这是我目前和未来永远奉行的真理。你如果投资垃圾，得到的就是垃圾。你如果投资价值，价值可能延后让你得到报酬，但最后一定不会抹杀报酬。
      
       　　三、投机者没有预留足够的现金储备来防范价格异动的风险
      
       克卢斯指出，导致投机损失的另一个原因在于，投机者没有预留足够的现金储备来防范价格异动的风险。
      
       我个人的理解，克卢斯100年指出的这一点原因是资金管理中的重要内容之一。Jesse Livermore总结的资金管理的五条重要规则是：（1）在买股票的时候使用试探系统，保护你的资金；（2）遵守亏损10%的交易规则；（3）准备好储备现金；（4）留住获利股