中国股市十大政策要点

1、股票交易印花税

股票交易印花税上调属于行政纰漏，应当坚决予以纠正。一是程序上存在问题。按照梯度，至少应有三个层面的程序：事先反复宣示要上调印花税；举行听证会，请各个市场参与方代表参加；国务院常务会议专门讨论。二是幅度过大。三是政策协调上存在问题。在时间安排上，先突然上调股票印花税，后作出取消储蓄利息税的安排，传递的政策信号是“保储蓄、压股市”，与“国九条”相关条款有一些冲突。

如果不纠正印花税上调偏差，市场信心就难以切实恢复到常态。

我认为，可以采取变通办法纠正偏差，就是择机实行单边征收。政府一定会这么做。

2、股市违规资金

查处违规资金入市原本是该做的事，但是很多违规行为其实是国有单位自我约束的问题，不是股市自身的问题。

不是由于有了股市才有违规资金问题，而是各个领域原本就存在违规资金问题。是否违规需要依法界定，并且一些法规还有调整的必要。

国有企业、国有控股企业以新办项目名义从银行贷款，转而投向股市，这类法人违法主要还是银行管理问题、企业自身管理问题，没有必要过多地责怪股市。放眼望去，很多资金都是以各式各样的名目从银行贷出，然后挪作他用。

更进一步说，只要贷款人承诺而且确实具有到期偿还贷款的能力，只要他的资金用途不违反法律，银行对其用途其实没有必要硬性约束。现实中变通用途也是可以的。

《反洗钱法》是管理违法违规资金的基本法。（请参考我的《谁制造了中国式“股市违规资金”》2007-07-02）

3、股指期货

股指期货没有必要立即推出，若出现搁置不必大惊小怪。即使国际成熟市场，也没有普遍的交易股指期货。没有股指期货，股票市场可以正常运行。

推出股指期货的一个主要理由是对冲风险，认为现货市场只有做多才能赚钱，做空不能赚钱。这是个伪命题。没有股指期货，现货市场照样可以继续发展。这并非否定股指期货对冲风险、发现价值、套期保值的作用，而是说，在现有市场和法律条件下，我们推出股指期货可能风险小于收获。

这样的例子已经有过：推出权证交易也是说要对冲风险、发现价值，但是结果呢？权证炒作十分疯狂，极大的放大了风险。交易所作为一线监管者，在数据后台完全可以看到哪个炒家在违法，但是实际查处力度太弱！权证市场在全球来说都不是成功的，我们却仓促推出，加剧了市场炒作氛围。

2001年，管理层打算将沪深主板市场合并，而深圳交易所从事创业板市场交易。结果呢？直到2004年6月，创业板的“变通版本”中小企业板块才开盘交易。沪深主板市场至今未正式合并。

如果股指期货搁置推出，不是什么奇怪的事。

就目前的时间表来说，最可能的是10月份以后，如果到时不推出，短期就没有机会了。
4、A、B股市场合并

与其考虑股市期货问题，不如抓紧把A、B股市场合并了。B股市场没有存在的必要了。QFII额度不断扩大，外资到中国设立证券公司已经“开闸”，B股市场作用已经极其弱化。

5、私募基金

私募基金将在3年内获得法律地位。私募基金的主要法律问题不是出台私募基金法，其实没有必要出台这样的法律，而只需在民事责任约束上予以相应的规定即可。就是说，私募基金的客户亏了钱，要在责任追偿方面有法可依。

6、金融股重大机会

国有大型银行的投资价值空间很大，不可低估。如果5年后，中国银行、工商银行股价涨到20元/股，不值得惊讶。这些大银行经营效率可能不足够高，但其垄断利润不可限量。国有控股模式不会轻言改变，垄断优势要给与市场价值重估。

7、对外投资外汇2000亿美元

国家外汇投资公司组建、一下子发行高达2000亿美元等值的人民币国债，会产生一些问题。我们国家并非资本过剩国家，通过到国外投资减少资金流动性，是被迫的。我建议不去国外买经营性的资产，而是采购一些国内不具备价格优势的非经营性的资产或者公用消费品。我们到国际市场去竞争，并且是被迫竞争，收益前景不乐观。

还有，我国农村，特别是农村教育、医疗等缺少资金投入，但大量资金却向外投，问题显而易见。国内企业也是资金饥渴，所以向国外投资2000亿美元有些问题，甚至有很大的问题。
8、“投资者教育”应改为“投资者培育”

管理层要正确定义“投资者教育”。“教”和“育”要充分的兼顾。教会投资者金融知识，培育投资者队伍，应是投资者教育主题。提示风险只是其中一小部分。

不能够把“投资者教育”等同于“投资者教训”或者“教训投资者”。重点在于培育投资者。

9、呵护股民要到“第六代”

如果把投资者也按照中央领导集体的代际描述划分的话，邓小平作为第二代领导集体的核心，那么，那时的股民就是中国第一代股民，今天第四代领导集体执政时期的股民就是第三代股民。

从中国国情来看，呵护股市的政策应当持续到第六代股民。没有长期、稳定、持续的并且具备基本投资理念的投资者群体，股市就永远不可能强大。

我所提到的第几代股民的概念，主要是给与一个年代的划分，与传统上的第几代股民概念不同。第六代股民，时间起点至少也是在2032年。就是说，我国采取呵护投资者、鼓励居民入市的政策应当延续到2042年。其后，才可以转向所谓的“监管、监管、再监管”的“严厉监管”阶段。

10、“建立强大资本市场”应成为坚定的国家战略

一个强大的股市对于一个现代国家的重要性，怎么估计都不过分。一些国家不希望中国搞成强大的股市，有的代理人甚至说“股市就像加油站，中国去成熟的股市加油就可以了，没有必要自己搞股市”。也有人建议中国的银行不必国家控股，国家持有一股“金股”即可――如此，中国金融命脉必将交予他人。我们不能不从民族发展的角度看待问题的严峻性。

“国九条”的诞生来之不易，要坚定的去执行。直到建成一个强大的资本市场。