标普中国上市公司前十大

标准普尔发布的《中国200大企业》报告指出，中国最大的200家上市公司绝大多数在2005年实现了利润的大幅增长，但受宏观调控、产能过剩以及原材料成本上升等影响，中国主要上市公司的盈利增长率已有所放缓。

       此次评级，标准普尔采用的标准是最新的企业经营收入规模，涉及的范围囊括了中国3个主要的证券市场――上海、深圳和香港――上市的200大企业。入选的行业包括石油与石化业、钢铁生产业、房地产、电信业等。

两极分化明显   中石化中石油独占鳌头

昨日标准普尔揭晓的中国最大的200家上市公司名单中，中石化2005年以销售收入7991.15亿元人民币位居首位，中石油2005年净收入1333.62亿元人民币，为盈利第一大户。排在第三位的则是中国移动，其收入和净利润分别是2430.41亿元，535.49亿元。

中石化与中石油的龙头地位自2004年已经奠定，标准普尔亚洲企业评级董事总经理白培睿指出，原油价格的不断上涨是石油和石化业收入猛增的主要原因。但政府为了缓解通货膨胀压力对成品油价格予以限制，中石化的盈利状况也受到限制，这使得该公司的利润远低于国际平均水平。

房地产企业的表现比较抢眼，大多实现了两位数的利润增长。例如，合生创展集团有限公司2005年利润同比增长181%，销售收入则提高了54%，位列第135位；房地产企业中的老大哥万科2005年实现销售收入99.21亿元，位列第90位。

首次进入研究名单的公司主要是一些新近上市的企业，比如中国神华能源股份有限公司，该公司直接跃至第12位。

10家最大的公司处在金字塔尖，排在100名之后的上市公司去年的销售收入都在90亿元以下。两极分化的趋势在200家最大上市公司身上体现得越发明显。报告显示，排在前十位的上市公司的盈利占了200家公司全部盈利的70%；前3大油气公司的总盈利占200家总盈利的45%；而在200大之外的规模较小的企业则面临着出局的危险。

受制三因素 顶级公司增长放缓 

尽管中国的大公司在2005年实现丰厚盈利，但标普指出，政府的市场调控措施、产能过剩以及原材料成本上升已经开始对企业盈利产生影响。2006年对于中国的大公司来说又将是一个丰收年，但这些企业的盈利增长很可能会在2007年继续放缓。

中国200大企业在2005年总体盈利增长了20.8%，增长率依然强劲，但比上一年有所放缓，这一增长率在2004年曾高达46.5%。标普所分析的企业中，大约59%的公司实现了盈利增长，仅有9%的公司出现亏损。 

白培睿表示：“尽管多数公司受益于相对强劲的经济增长，但下游行业愈发容易受原材料成本上涨所引发的运营成本上涨的影响。有些还面临着产能过剩带来更大的竞争压力。” 

在原材料成本上涨的冲击下，下游制造企业、航空公司和公用事业企业已经表现乏力。煤炭价格上升打击了高耗能企业，如电力、水泥和低端钢铁、电解铝企业。例如，华能电力的利润在2005年下滑了8%。广东科龙电器股份有限公司和TCL集团属于情况最糟糕的下游制造企业：曾是中国最大家用电器生产商的科龙2005年曝出会计丑闻，收入下滑了12%；而TCL2005年亏损3.2亿元人民币，亏损原因在于移动电话销售暴跌以及数起海外并购案带来的业务成本。 

财务状况表现良好  掀起海外投资浪潮

标普调查显示，中国的大多数领先企业目前仍然拥有很强的财务状况，这使得它们能够在快速变化、竞争越来越激烈的环境中进行扩张并取得成功。总体来说，2005年，中国前200位企业的中值财务比率良好。息税及折旧摊销前利润(EBITDA)利息覆盖倍数的中值为7.6倍，2004年则为9.4倍；41%的公司2005年末处于净现金状态。

白培睿表示：“这些现金中的很大一部分将被用来寻求收购及其他增长机会。这可能会导致进一步的整合和更多的海外投资。”事实上，中国企业正逐渐增加对海外的投资，如联想收购IBM的个人电脑业务以及国有石油公司投资海外能源项目等。中国许多大企业通过发行股票和产生的自由现金流，已经累计起足够的资金储备，这些企业正急于在海外运用这些资金。 

“虽然说对于公司来说，希望扩张是一件很自然的事情，但此类活动可能会让它们面临重大运营风险，同时也会增加财务风险。”白培睿说，TCL集团和联想集团遇到的与海外收购相关的困难进一步凸显了进入新市场所可能面临的风险。