中国智囊风云榜 首页 > 综合报告 > 国别预警 > 海外投资 > 正文 返回 打印

中国资金遭国际基金暗算 期铝跨市套利反陷亏损

2007-12-26 14:28:55   报告业务: 010-65667912

来源:中国证券网.上海证券报】 【作者:黄嵘

  横跨伦敦上海期铝市场的投机套利盘再度陷入亏损“泥潭”。在新税政策影响下,上海期货交易所铝期货连续两日大幅下滑,在本周里面下挫700余元;而国际基金却借机拉升伦铝期价。在此过程中,很多在期铝市场跨市反套利的国内资金付出了沉重的代价。

  据一位海外期货公司交易员透露,大约9月底的时候,当时伦敦上海两个市场期铝比价为7.3至7.4,高于正常出口比价。按这个比价计算,9月时沪铝价格为18800元,出口至海外的成本为2500美元,而当时伦铝的价格在2600美元附近,在国内买入铝然后在伦敦卖出,理论上每吨将可获无风险套利近100美元。因此,国内的很多反套利投机资金在两市之间建立了“做多沪铝、做空伦铝”的头寸。而与此同时,国际基金自9月以来加重其在伦敦金属交易所(LME)铝期货上的头寸,这些来自中国的跨市反套利资金再次成为了国际基金们的“猎物”。

  从9月底开始,在这股反套利资金的带动下,沪铝12月合约的持仓量从2万多手一直增加至5万多手,这段时间的成交量也创出了历史新高,价格从11500元上涨至2万元,几乎翻了一番。同时,伦铝当时的持仓也开始放量,从52万手增加至近56万手,在国际基金的不断拉升下,伦铝也从 2500美元涨至2800美元。这已经背离国内套利资金当初入市的初衷。但当时这些反套利盘并没有亏损,只是他们从沪铝市场所赚取的钱转移到了那些“捕猎”的国际基金口袋中。

  在国内的操作中,这些投机盘在9、10月份占了上风,他们利用资金大举介入沪铝,依靠“国内铝锭铝材出口需求过高”和“沪铝库存较低”这两个题材的支撑,拉升沪铝价格。铝价的上涨为冶炼企业带来了丰厚的利润,在利润的诱惑下,生产企业便又开始开足马力生产。

  上周五,市场风云突变,财政部发布通知调整电解铝关税政策,自11月1日起,电解铝的出口关税将由5%调高为15%之后,这使得国内期铝价格开始承压。本周的头两个交易日,期铝价格便一直处于“外强内弱”的格局。铝锭出口税率调高10%也就是增加了10%铝锭出口成本,按现在伦铝 2800美元计算,成本将增加2500元。也就是说沪铝价格必须降低2500元,或伦铝上涨280美元才能完成出口,这同这些反套利投机盘预设的”做多国内、做空伦敦“的头寸完全相反,这使得之前的无风险套利模型也功亏一篑。

  从近两日的盘面情况看,上周五晚间政策发布后,这些反套利盘便开始在伦敦市场恐慌性撤退,上周五19点,伦铝价格从2770美元被空头止损盘推高至2830美元。本周一套利盘又在11月至明年1月的沪铝3个合约大幅平仓多头头寸,三个合约持仓当日共减少约1.3万手,价格也大幅下跌。

  昨日,沪铝行情延续了前一交易日主力1月合约大跌700元的走势,再次大跌,盘中曾一度触及跌停板19530元,最后收于19680元,较上一交易日下跌了780元;而伦铝行情则持续走高。



/zonghebaogao/guobieyujing/haiwaitouzi/2007-12-26/21502.html
关于我们 | 网站声明 | 网站地图 | | 中国智囊风云榜版权所有 京ICP证 06054752号