一、行情及其走势特征
5月中旬，反映国内棉花现货价格的中国棉花价格指数在12950附近探底企稳，随后展开了较为持续的上升行情，截止到上周末该指数为14125，上升幅度1175点；同期，郑州棉花期货近交割合约CF707由12955扬升至14225，升幅1270，远期合约CF801升幅1597。棉花市场价格运行表现出三个特征：
1.期货价格与现货价格走势比较贴近。期货近交割月合约的走势和现货棉花较为吻合，也就是说期货价格上升的现货基础非常扎实，现货市场上的货紧价扬在期货市场上得到了体现。
2.与美棉期货相比，国内棉价走势比较稳健，这主要是由于滑准税税则在发挥作用，并在期货市场上得以反映。
3.截止到目前，郑棉的波段幅度是郑棉期货上市以来的第3大升幅。
二、行情的触发点---全球棉花的结构性供求矛盾凸现
2006/2007棉花年度全球棉花总体上仍然表现为供求基本平衡的格局。美国农业部的预计数据显示，供给2541.2万吨，需求2668.1万吨，期末库存1227.7万吨。但是国内棉花的消耗存在时间序列上的不平衡，棉花年度的前期主要消耗内棉，这是由两点原因造成的，一是政策性因素，滑准税下的配额下发时间比较靠后；二是市场因素，在已过的棉花年度，内外棉价对比使得内棉持续地拥有价格优势，所以不可避免地造成前期内棉消耗是主导、后期外棉消耗是主流的局面。另外，棉花进口处于低水平，纺织品出口处于高水平。根据海关数据，截止到2007年4月棉花年度累计进口133.68万吨，大大低于上一个棉花年度同期的269.09万吨，下降50.3%。截止到4月底，棉花年度累计出口966.67亿美元，高于去年同期的801.67亿美元，增长20.6%。这个数据为棉花年度中后期走强埋下了伏笔。
三、行情的延伸链---棉花关键生长期的天气状况
北半球棉花主产区即将进入天气影响的关键时段，近10年的统计数据表明，棉花单产与生长关键期的天气状况密不可分，这也就是棉花素有气象经济之称的理由。7月20日到8月20日我国棉花主产区的天气状况将决定新年度棉花的产量和质量。
四、深层次的国际农业政策背景
农业政策方面，美国的农产品补贴政策是全球农产品价格低位的的关键。从美国农产品出口占世界市场的份额看，小麦出口占世界市场的45%，大豆占34%，玉米占21%以上，棉花占38%，可见美国农产品出口占有很高的比例。根据巴西诉美国棉花补贴案的数据，美棉的补贴率为89.5%。由于美棉在国际棉花贸易中的比重、世界贸易以美元计价，以及定价中心的所在地等原因，事实上美棉在左右着国际棉花市场的定价基础。我们把这个由于补贴造成的棉价低位称为“定价机制扭曲”。发展中国家强烈要求美国、欧盟取消巨额补贴，同时发达国家也要求发展中国家降低关税，以WTO为载体国际农产品谈判以及各方为此而进行的磋商时断时续，矛盾的焦点就在以棉花为主的农产品补贴削减幅度和关税降低程度的利益协调和交换。尽管谈判艰苦、进程缓慢，但须关注2007年这个影响国际农产品价值中枢转变的时间节点。
生物能源政策方面，能源问题是当前世界经济生活中的一个重要问题，传统能源的不可再生性对经济增长的瓶颈作用越来越突出。生物能源的利用对农业和包括棉花在内的农产品价格会产生重要影响。我们可以关注下面一组事项：
1.美国政府生物能源计划提出在10年内通过使用更多生物燃料和其他洁净能源将美国汽油消费减少20%。
2.今年3月美国、巴西签署了合作推动生物能源的协议。
3.6月举行的美洲生物能源大会认为，生物能源将在未来20年里对国际能源市场产生革命性的影响。拉美不少领导人也把发展生物能源看作是发展本国农村地区经济的一个机会。
4.以相当于一桶石油的热量为标准，巴西用甘蔗生产乙醇的成本约为30美元，美国用玉米生产乙醇的成本是45美元左右。而目前原油价格在70美元以上，这个数据预示着玉米价格在比较宽松的价格滑动空间内对原油存在价格优势。
经合组织的一位专家今年在阿根廷作的一个报告中指出，大量投资进入生物能源产业，必然推动农产品价格上升。2007棉花年度美国棉花种植面积减少15%就是明证，而且这个趋势还会长期持续。这是国际农产品期货价格在近一段时间持续走强的重要原因，而且是一个长期利好。
我国人均耕地少，农业安全压力大，大规模发展生物??到国际农产品价值中枢上移的推动。
通过上述分析来看，一方面，以棉花为主的、形成农产品价值低位的美国农业补贴政策正在WTO层面遭受越来越大的全球性压力。另一方面，科技进步和生物能源政策为农产品的使用价值赋予了新的内涵。预示着包括棉花在内的国际农产品不仅价值中枢有可能发生重大转变，而且种植结构、种植布局也会发生深刻调整，因此，我们在分析研判棉花行情时需要多视角，这是一个重要的着眼点。
五、成本因素的助推作用
宏观方面，今年1―5月,CPI涨幅为2.9%,5月份达到3.4%，这是建立在食品价格是主推动力和工资水平升幅14%的基础上的，是合理的和良性的。笔者认为作为经济增长的副产品，物价指数走势长期上升是不可避免的。棉花方面，根据发改委7月3日数据，2007年棉花总成本预计930.8元/亩，较2006年棉花实际总成本869.34元/亩增长7.07%，其中，种子费增幅6.21%，化肥增幅3.12%，农药增幅2.79%，租赁作业增幅1.97%，人工成本增幅10.57%，土地成本增幅5.39%。种植成本的刚性上扬对远期棉价走强的成本推动影响明显。
六、全球性的、适度的、稳健的棉价上升对棉纺织行业利大于弊
棉花价格上升对国内棉花种植成本来说，带有恢复性上升的性质。根据国内外对比来看，国外棉花价格以COTLOOK远东指数为计量依据，截止到7月12日上升幅度为25%，高于中棉价格指数同期9%升幅16个百分点，如果按照棉花年度累计升幅来计算，高于国内棉价升幅13个百分点。美棉期货价格指数升幅也同样高于郑棉期货价格指数，这是滑准关税率计算的基础数学模型在发挥作用。
在金融稳健的宏观背景下，相对稳定的棉花价格是我国棉花产业链的战略利益所在，在当前世界主要货币进入加息周期、本币币值趋势鲜明，以及无论是全球物价还是国内物价都保持强势的内外环境下，棉价保持稳健上升是我国棉花产业链的战略利益所在。全球性的、适度的、稳健的棉价上升，也是我国棉花产业链可持续性发展的需要。这个上升态势有利于棉花产业链的三方，有利于棉农增收，有利于棉商恢复和壮大竞争力，有利于纺织企业以更战略的姿态面对国内外两个市场展开竞争。(来源：慧聪网）
