半导体：下半年景气复苏，07年全球半导体行业收入增长率下滑，预计增速2-6%。08年增速将会上升。部分产品降价导致07年1-4月半导体收入下滑，但下游终端需求量依然较强。全球半导体存货持续两个季度下降，高端300mm产能利用率开始上升4个百分点，5月北美半导体设备BB值上升至1.0，显示行业有好转迹象。下半年随着行业季节性旺季来临，半导体行业景气将呈复苏。我们认为，在各类电子产品更新需求拉动下，包括手机、PC、数码相机、LCD-TV、MP3、汽车电子需求普遍增长，未来2-3年全球半导体收入将平稳增长，增长率为6-10%。我们看好国内具有核心竞争优势公司的长期发展前景：生益科技、航天电器、长电科技。

电信运营:预计未来2年中国电信业务收入增长率约为10%，3G牌照发放及电信重组时间之窗落于4季度的可能性较大。移动、数据业务是主要增长动力。不过，中国电信业竞争格局日益呈现中国移动一家优势明显的失衡格局。我们判断，07年4季度，TD试商用测试结果公布时间将是3G发照的时间之窗，同时，国内电信业重组也会在这一时间点或之前进行。建议关注具有拆分可能的中国联通。

电信设备:07年国内电信投资恢复增长,增长动力来自移动设备，预计增长率为10-15%。中国移动、中国联通G网实装率高，随着新增移动用户不断上升，两大移动运营商将继续扩容GSM网络。

而固网运营商短期缺乏投资增长点，投资萎缩。考虑中国移动TD网络投资，预计07年国内电信投资较06年增长10-15%。随着3G牌照发放，在3G投资带动下，08年电信投资将继续平稳上升。建议重点关注TD设备主要受益公司且出口增长迅速的中兴通讯。