一、储蓄存款月度变化情况
　　图1  2006年1-10月份储蓄存款月度变化情况   单位：亿元 

　　2006年10月，居民储蓄存款减少76亿元，这是5年来单月居民储蓄存款首次出现下降。许多机构和学者对这一指标做出了如下解读：
　　 储蓄存款的下降，意味着中国人多年来的理财习惯已经出现了重大变化的迹象。中国宏观经济的增长模式――投资主导模式，已经悄然间发生了变化。
　　在储蓄存款月度变化的同时，我们还需要其他因素可能造成的影响。这包括：储蓄减少后的流向是哪些领域，是消费还是投资。如果是消费，那么是政府消费还是居民消费；如果是投资，是贸易型投资还是基础设施方面的投资，同时还要考虑股票、债券等证券市场的情况等等。这些都是需要考虑的重要问题。

　　二、储蓄下降还不能说明投资主导的发展模式已经发生改变
　　 1、证券市场
　　（1）股票市场
　　储蓄存款下降的10月份，股市持续升温，上证综合指数逼近2000点，深圳成指已经超过5000点。证券公司保证金余额达到6042亿元，比上月增加2161亿元。可见，储蓄存款的减少，部分分流到股票市场。
　　（2）债券市场
　　我们考察的是储蓄存款的流向，因此这里不考虑银行间债券市场的情况。2006年10月份，虽然国债现券交易依然比较清淡，但交易所国债指数保持平稳，升幅达到0.46%。此外，10月份还发行了多期国债。
　　（3）基金市场
　　 10月份，有十余只开放式基金发售。由于基金净值增长情况良好，因此，基金的销售情况火爆。
　　 2、消费与投资
　　　　　　社会消费品总额、城镇固定资产投资与GDP指标情况

　　　　数据来源：国家统计局
　　　　2006年 1-3季度社会消费品总额、城镇固定资产投资与GDP比重关系图

　　（1）消费、投资与GDP的比例
　　 虽然2006年10月份全社会消费品零售总额增长14.5%，是1996年以来的最高增速，但从全社会消费品零售总额以及城镇固定资产投资分别占GDP的比重变化来看，截至今年9月末，38.9%全社会消费品零售总额占GDP的比重为38.9%，而城镇固定资产占GDP的比重已经超过全社会消费品零售总额占GDP的比重，固定资产增加速度快于社会消费凭零售总额的增长速度。
　　（2）消费的结构
　　政府消费支出比重依然较大，2005年，全国比重最大的省份达到了54.9%，最小的也占到了22.1%。而政府消费支出的增加必定会挤出私人消费，导致私人消费的下降。
　　（3）投资的结构
　　中国的投资集中在贸易性行业，如采矿、能源、制造业等行业，城市化相关领域的投资仍然不足，而这些投资有利于中国的消费需求。
　　三、结论
　　储蓄的下降，必然产生货币量的流出，但问题的关键在于考察储蓄流出的流向。从上图中，可以看出，扮演我国宏观经济的主要引擎的角色依然没有变化，10月份单月储蓄的减少，主要原因是受证券市场行情的影响所致，此外，消费和投资结构业都没有发生明显的改变，因此可以说，储蓄存款月度变化这一指标所释放的信息的含义有限，不能被过度的解读。
　　我们的消费开支占GDP的比重还不及四成，而与发达国家相比，如美国，仅个人消费开支就约占美国国内生产总值的三分之二，消费成为经济增长的主要动力。综合以上，储蓄下降还不能说明投资主导的发展模式已经发生改变。
　　（撰稿人：张巍，本文属原创稿件，由北京中恒远策信息咨询有限公司专供EC网，转载请注明来源。文中观点仅供参考。）