4月上旬，央行发布了2006年第五号公告，对于一些想到境外理财的个人投资者而言，这个公告无疑是一个福音。因为在公告中，央行共调整了六项外汇政策，而其中两项的主要内容就是关于个人和机构境外理财的。
　　 这两项政策的内容分别是：拓展境内银行代客外汇境外理财业务，允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品；
　　 允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资。
　　 “对于第一项政策，这意味着，国内居民用人民币就能通过银行投资境外市场比如美国债券市场等；而第二项政策则意味着国内居民不但能炒A股，还能炒H股、美股等，炒股渠道大大拓宽”。一位业内人士如此解读。
　　 在央行的外汇管理政策调整不久，4月17日，人民银行、中国银监会和国家外汇管理局又共同发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，为政策的具体实施铺平道路。
　　 长期以来，居民个人投资渠道相对狭窄已经是一个不争的事实，因此对有意于境外投资的人来说，可能有些迫不及待了，但是，现在是万事俱备，还差一把东风：有条件做这项业务的商业银行还未来得及推出产品，因此，不要着急，不妨在等待的这段时间内做些知识和常识方面的准备，到时操作起来会得心应手些。
　　 那么，与国内理财相比，境外理财会面临哪些风险？应该注意哪些问题？本刊记者采访了资深理财顾问李元熙先生、中国财富管理网CEO杨晨先生，请他们帮我们分析一下。
　　
　　 要看清汇率风险
　　
　　 《暂行办法》规定，个人境外理财由指定银行代办，且投资品种也由银行设计、报银监会批准后方可上市销售。居民、机构可用手中人民币购买，统一由银行把人民币换成外汇，去境外理财。
　　 李元熙认为，对于这项政策，因为涉及到本金是以人民币来计的，需要换成外汇到境外投资，因此投资收益率涉及到汇率波动的风险，而且这一风险应该是目前做这项投资最大的风险。
　　 举例来说。因为这项政策规定，商业银行代客到境外只能做固定收益率产品，例如债券 、货币市场工具等，商业银行拿募集的机构和居民个人的人民币换成美金，按规定到境外投资，假如一年赚了6％，这是个比较不错的收益，但人民币一年升值了10％，这样算来，拿回钱来不仅没赚还亏了4％。
　　 而且，李元熙分析认为，汇率波动风险发生的几率是比较大的。因为现在人民币的升值压力还是很大的。从现有情况分析，结合许多货币政策因素来看，很可能人民币面临着还有一次一次性升值的压力。
　　 在杨晨看来，中国的外汇储备总量是偏大的，能够拓展人民币换成外币投资到境外去投资的渠道，无疑是件非常好的事情。
　　 “但人民币现在还属于一个低位，从长远来看，人民币还要升值，许多金融机构都在预测升值幅度，有的是5％、有的是9％，我认为这都很正常。这么低的汇率，把人民币换成外币去投资，要防范外汇风险。”
　　 “如果是我个人，我倾向于，快到年终的时候，如果人民币能有一次比较大规模的一次性升值，才可以考虑这项投资。但如果人民币采取不是这样的一次性升值方式，而是缓慢的升值方式，一年升4％或者5％，让升值压力一直存在，那么做外汇投资压力就会非常大。从这一意义角度，如果两年前央行发现这个苗头，推出这一政策，效果会比现在好的多。”李元熙说。
　　 正是在这个意义上，李元熙认为，对于个人投资者，如果你在国内做的是很稳定的投资，比如是银行存款或者做人民币理财产品，要求的收益率不太高，比较注重稳定性的话，并不适合把人民币换成外汇去投资。
　　 一般来讲，固定收益市场本身是有基准收益率的。比如，类似美国货币市场工具的收益率，5月份再加次息的话，应该达到5％左右，而国内是2％左右。单纯从收益率角度比，当然是到境外收益更高。但因为人民币还面临升值压力，所以如果人民币升值超过3％，投资收益率就为零了。
　　 而对于另外一些个人投资者，如果你本身在国内就倾向于投资股票或者股票型基金等高收益高风险类产品，海外理财就更实用。因为海外面对市场多，投资机会更广泛，也许收益差幅不只3％。比如在国内投资股票市场或者有风险的市场，收益能达到15％，到境外也许能达到30％，利差空间更有吸引力，因为利差空间很可能会高于人民币升值空间。
　　 杨晨则提醒投资者，除了考虑汇率风险，还要考虑赎回风险和交易风险。“有些银行发行产品在一定时期不允许赎回，假设你急用这笔钱，就比较麻烦；对于交易交割风险，有些产品是T＋0，也就是说，如果你想把产品卖掉，当天可以实现交易，可以把钱汇过来；而有些产品是T＋7，7天资金方可以回笼。”
　　 当然，除了上述专家的提醒，投资本身还蕴涵着风险，投资者不可不察。
　　 不过，《暂行办法》也对投资流程做出了一些规定，以规避风险。比如办法规定，从事代客境外理财业务的商业银行应在发售产品时，向投资者全面详细告知投资计划、产品特征及相关风险，由投资者自主作出选择，并且应定期向投资者披露投资状况、投资表现、风险状况等信息。
　　
　　 要选择有国际背景的机构
　　
　　 在《办法》的“业务准入管理”规定中，对于开办代客境外理财业务的商业银行提出了几点要求：建立健全了有效的市场风险管理体系；内部控制制度比较完善；具有境外投资管理的能力和经验；理财业务活动在申请前一年内没有受到中国银监会的处罚等。
　　 只有符合条件的银行才能开展代客境外理财这项业务，因此这项规定对银行是一个筛选的过程。有银行相关人士认为，代客理财更考验银行资金运作的能力。不同的银行，推出的理财产品不同，收益差别会很大。因此，对个人而言，挑选一家资金运作能力强的银行是事关投资成败的头等大事。
　　 李元熙认为，应该选择在外汇方面做的比较好的银行，有国际化背景，像中信银行，本身外汇做的比较好；像中国银行，在境外有许多网点，而且在海外外汇交易市场有自己独立的交易席位。
　　 “根据现在的迹象，到境外去投资，很可能是先投到香港市场，如果这样的话，中国银行可能会好些，中银在香港和国外都有分支机构，运用外汇投资的经验会比较丰富。”
　　 杨晨同样认为，应选择有海外运作经验的一些银行，比如中银国际、中信，这些银行一般都聘用了国际性人才，有海外工作经验。像中行在香港就聘用了许多香港人才，他们有国际操作背景。
　　同时，李元熙认为，如果政策能对外资开放，去外资银行做更没有问题，因为它们本身就是做这个的。“当然这项政策在初期可能会对外资银行有些门槛，外资银行不会包括进来，但到明年银行业对外资开放，就没问题了。”
　　 李元熙分析，此项产品推出时间应该不会太长，因为央行出台这项政策的本身就是要尽快把人民币换成外币投到海外，因此从审批上不会太慢，尤其是一些本土大的银行，像中行、工行等。但前一两期的产品，可能主要是面向机构客户的，即使是面向个人投资者的，也可能是从高端客户开始，面向一般老百姓的可能会稍微晚些。
　　
　　 要有正确的投资策略
　　
　　 前面我们谈到央行外汇政策调整中的一项，而对于另一项政策：允许符合条件的基金管理公司等证券经营机构在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，用于在境外进行的包含股票在内的组合证券投资，个人在进行这项投资时应该注意哪些问题呢？
　　 李元熙分析，首先要注意的一点是：选择的机构本身是不是擅长做境外投资。“有资格做这项投资的，目前在券商方面，好像还没有合适的券商；基金公司呢，有符合条件的，我建议选合资的基金公司，他们可能更擅长。有许多内资基金公司，像做货币市场基金的，做的非常好，但它们擅长的是做固定收益产品，不一定适合或者擅长做股票类，因为这类产品投资要求公司的研究能力特别强，而这种研究能力要求不仅是对股票的，还有对整体经济的研究能力。这是内资公司比较薄弱的地方，没办法和外资公司比。”
　　另外要注意的一点就是，产品投向什么样的市场。这样的政策推出后，可能会有不同的产品形态。差别最大的可能是单一投资品种和分散投资品种。比如说，政策实施后，会有两家不同的券商，第一个券商说，我将推出这样一个产品，我要募集2个亿美金的资金，然后投向单一市场。经研究，日本经济转暖，我们认为它的股票市场表现会一直延续下去，所以我就将产品全部投向这一个市场，这是一种投资方式。而第二个券商说，我的产品做的是分散投资，我同样募集2个亿美金，然后我将投向我研究的10个市场。
　　 “这是投资策略的不同，但这种策略的不同会导致产品风险的不同，肯定是第一种产品的风险程度远高于第二种。对个人投资者来说，这取决于你的投资要求和投资目的，你是要求最高风险最高收益，还是要求尽量降低风险，收益上拿一个平均收益，要求不同选择自然不同。”
　　 最后，李元熙提醒投资者，在汇率问题还没有解决之前，先不要着急在投资上有大动作。“现在的经济政策处在变动时期，比如近期的货币政策走向，到底是紧缩还是保持宽松，政策方向不明朗，变数大，这对投资影响非常大。因此无论做外汇还是国内投资，都应尽力谨慎些，尤其是二三季度，不适合做决策型投资，比如认准一个市场，全砸进去。”