标题:
金砖四国风光无限好 摩根大通建议进场加码
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作者:
fox666
时间:
2007-9-2 04:55
标题:
金砖四国风光无限好 摩根大通建议进场加码
来源:商务部
在美国信贷市场危机的影响下,欧美市场都受到不少影响,反观新兴市场,受美贷问题冲击有限。摩根大通最新的报告对金砖四国下半年的表现都有相当不错的评价,并建议投资人进场加码。
巴西:钢铁股全球热门
巴西市场从3月开始表现就优于预期,与去年同期相较,上涨了21%。
IPCA指数数据显示出,经济增长与通胀都有增加的趋势。但在巴西币的贬值问题将获得解决,解除通胀隐忧之下,摩根大通预测巴西央行货币政策委员会将调降基本利率1码。
巴西实质利率达7.7%,是新兴市场国家中最高,但它的实质利率将会慢慢降低回到新兴市场国家的3.3%平均水平。在此同时,内需增长和原物料出口的乐观前景,将支撑企业获利。报告中并建议把投资重点放在金融和地产类股,会有较长期的发展。
巴西的总体经济仍持续增长,摩根大通已将巴西2007年GDP预测从4.4%上调至5%;并预测2008年GDP为4.7%。此外,强力的经常帐盈余、活络的贸易、流入的资金和良好的信用评级,都将支持巴西的表现。
摩根大通给予巴西市场的评级为“加码”,尤其是建设材料、金融和地产类股。但公用设施方面则建议减码。若要投资通讯或公用设施,建议暂缓,而钢铁股仍是全球热门。
中国:次贷风暴中屹立不倒
在中国方面,在过去一年中,MSCI中国A股指数飙涨了72%。报告中指出,在近几年来,中国市场的股东报酬率持续增长、企业获利空间增加、向上提升的获利增长等,都高出市场预期,但中国仍有很大的增长空间。
中国强劲的表现,主要立基于加速进行的金融改革、资产自由化与私有化、人民币升值强劲力道等因素。报告预测中国市场2007年平均EPS增长可达24%,而低利率10年期债券利率仅4.3%、新兴市场基金仅2.5%减码中国。此外,还有人民币在2007年内将升值约近8%、2008年税制改革在企业税部分将由33%调降至25%等利多。
摩根大通对中国市场给出“加码”评级己经两年,并相信中国能在美国次贷风暴中屹立不摇。基于强劲的基础经济增长、藉QDII进行的基金投资,再加上开放散户投资人前进香港股市的政策,将更进一步带动中国股市。
但报告中也指出,需注意沪深股市大幅修正的风险。因为QDII和散户投资人转向香港H股与红筹股,可能也会影响A股,使其达到H股的水平。中国人民银行与中国证监会都对中国股市可能泡沫化感到担忧。
中国利率虽高,但这是来自强劲的经济增长,而非高通胀预期,摩根大通对中国市场的评级仍维持在“加码”。并说,由于股市仍受紧缩的货币政策限制,领涨的银行金融股、地产股较有风险。而摩根大通推荐投资人可以布局的项目,为工业原料、石油制品、能源、保险、银行与地产等类股。
俄罗斯:固定投资增长强劲
而俄罗斯市场目前表现并不特别亮眼,过去一年来,与MSCI新兴市场指数有5%以上回报相较,MSCI俄罗斯市场指数反而下滑了7.3%。能源类股的表现比预期差,部分是由于非能源类股的崛起。报告中指出,2007年第一季IPO和现金增资就募集了超过250亿美元资金,显示俄罗斯经济有放缓的趋势。
但摩根大通分析师Peter Westin指出,俄罗斯的固定投资方面增长仍强劲,在2007上半年就有21.9%的增长,6月时更创新高纪录,达到27.2%的高点。建筑类股则在上半年上涨25.5%,因此摩根大通对俄罗斯的GDP预测仍维持在7.2%。
俄罗斯的内需仍是良好的投资题材,电信、民生消费、零售、金融、媒体与建筑类股等都会是不错的标的。有些类股股价虽高,但内需持续增长,流动性也相当良好。同时,由于国家基础建设的强力发展,和俄罗斯获得2014年冬季奥运主办权题材,针对俄罗斯国内的各项设施都将有很大增长空间。
2007上半年俄罗斯有许多公司新上市,导致大市表现不良,但报告认为,今年下半年表现可能会转好。有超过100亿美元资金投入在公共设施类股,策略投资人也可能炒高权值股,减轻对股市的冲击。
虽然需求减弱,但俄罗斯基础面增长仍不坏,原物料价格水涨船高,摩根大通对俄罗斯的评级维持中立。报告中建议投资人减码能源股,但可加码内需概念股,钢铁股则符合国际需求趋势,且俄罗斯国内也需求相当大,值得布局。
俄罗斯国内的钢价比国际市场来得高,曾引发2006年8月至2007年2月的一波低价时期,但如果近来钢价的涨势持续,将带来在第三、四季的良好获利。
印度:经济增长超预期
印度市场在过去一年内变动虽大,但投资人仍获得不错的报酬,企业获利和经济增长都超乎预期,但通胀的疑虑也使印度央行不得不从2006年12月以来,就采取紧缩的货币政策。
问题在于,印度货币今年紧缩的速度过快,而货币升值的效应,已经在过去一季的通胀指数上显现。若以印度政府2008财政年度的预算来看,对企业方面没有什么特别的惊喜,而如预期地仍着重在农业、教育和基础建设等方面。
摩根大通分析师Bharat Iyer认为,目前的全球金融危机对印度市场造成的影响有限,出口业与原物料产业在经济增长中扮演的角色也不是很重要,然而,如果Fed减息,对印度企业而言,可说会有中长期的正面影响。不过印度目前的利率和提高的现金储备率,已经影响到经济增长。
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