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标题: 戴维斯家族投资十项基本原则的感悟 [打印本页]

作者: fox666 时间: 2012-5-7 09:23 标题: 戴维斯家族投资十项基本原则的感悟

1、不要购买廉价股。大部分廉价股只值这个价钱，因为它们是普通公司所发行的。
2、不要购买高价股。戴维斯家族不肯为收益多花钱，除非其股价相对于其收益而言比较合理。戴维斯家族第三代传人克里斯假设有一只叫“GOGO”的投机性股票，投资者以30倍的市盈率购买它，4年内，GOGO的收益以年均30%的高速增长。然而到了第5年，GOGO的收益仅增长了15%。对大部分公司而言，15%的增长已经很不错了，但是，GOGO的投资者却希望增长更多。现在他们不大愿意购买GOGO，而且仅以当年价格的一半??15倍市盈率购买，这样就导致股价出现50%的调整。一旦GOGO价格下跌了50%，投资者就不得不面临一个无情的数学公式：价格下跌50%，那么它要回到收支平衡点的话，就必须上涨100%。而当账面收益消失时，任何早早购买GOGO, 并度过其短暂辉煌时期的投资者仅仅得到了6%的年回报??刚好抵消其风险。结果：股价从30美元升至38美元，绩效：6.7%的年投资回报率。

3、购买适度成长型公司价格适中的股票。小斯尔必认为，选择那些收益增长速度高于股票市盈率的公司才是理想的投资（这种想法与彼得?林奇高度一致）。小斯尔必要寻找的是像“SOSO”这样假设的公司。SOSO的收益率并不引人注目，只有区区的13%，其股票仅以10倍市盈率出售。但是SOSO如果在今后5年内仍能保持预期收益，并使投资者以15倍市盈率购买股票，那么耐心的投资者就能得到20%的年回报率，而如果投资于GOGO，年回报率仅为6%。列表显示投资于SOSO类股票的高效性。因为华尔街对此根本不屑一顾，投资者可以10倍市盈率买进，到第6年时公司期望值上升，投资者开始增加赌注，以13倍市盈率买进。如今，5年前投资10美元的股东们拥有21美元的资产，戴维斯的“一击双杀”使他们的财富翻了一番。（小斯尔必说得好，既然你能走楼梯，为什么还要冒险撑杆跳呢？）
无独有偶。加拿大著名的价值投资者斯蒂芬?加利斯洛夫斯基在他的一本《投资丛林》中也提到这种策略的有效性。加利斯洛夫斯基曾经买过三只股票，其中最赚钱的是雅培，在雅培很少大起大落的时候，它的收益每年以10%的速度逐渐增长。由于雅培这样的收益状况，很少有引人注目的动向。但就是这样一只股票，50年来，其股利几乎年年上涨。当初加利斯洛夫斯基投资的2000美元不包括股利在内，到今天已经成长到大约100万美元！所以，加利斯洛夫斯基说，如果我发现有12%的长期年收益的公司可让我购买，我会很高兴。这是个“复合增长率”的策略。显然，这个比率越高，翻番的速度就越快。
4、耐心等待直到股价合理。小斯尔必看中某家公司但其股价过高时，他会耐心等待时机直到股价回落。偶尔出现的熊市也成了谨慎的投资者的最佳伙伴。有时候，一个行业会出现自己的熊市。20世纪80年代的房地产熊市蔓延到了银行业（先在的中国银行业也类似）。任何一家公司都会有自己的熊市，只要负面新闻使股价下跌，前提是公司的负面新闻只是暂时的，并不会阻碍公司的长期发展。
5、顺3、流而动。只要能找到股价合理、有实际收益并实现全球化经营的高科技公司，小斯尔必就会急切的购入该股票。（三个条件）
6、主题投资。20世纪70年代的主题是通货膨胀，小斯尔必选择了石油、天然气、铝以及其他商品类公司，因为尽管物价上涨，这些公司仍能盈利。80年代的主题是物价回落、利率下降，小斯尔必转而购买金融资产：银行、证券和保险公司。90年代的主题是婴儿潮人口老龄化，小斯尔必购买药品公司、保健品和疗养院。
7、让绩优股一统天下。以长期可以接受的低价购买股票，希望股票能以“合理价值”出售，而一旦达到合理价值，只要收益能持续增长，我们就会长期持有该股票。（低价购买成长股，能以低于15倍市盈率的价格购买股票，并投资于几十年来一直保持7%-15%年收益增长率的公司）
8、信赖卓越管理。如果一位优秀的领导人离开了原先的公司去别处，小斯尔必也会相应把资金投入该新公司，因为他信赖该经理人的才能。任何一家公司要获得成功，优秀的管理是至关重要的。
9、忘记过去。华尔街的风风雨雨告诉我们最宝贵的一点就是历史不会完全重演。
10、坚持到底。股票在1年、3年或者5年内都会有一定风险，但10到15年就不同了。

戴维斯式选股的公司都具备如下大部分特征：
1、一流的管理，诚实守信的良好记录。
2、开展创新研究，利用技术充分发挥优势。
3、国内外运作均表现良好。
4、所售产品或服务永不过时。
5、公司内部人士拥有大量股份，并对公司的成功举足轻重。
6、股东资本回报率高，公司经理人致力于回报投资者。
7、保持最低开支，从而使公司成为低成本制造商。
8、公司在一个不断发展的市场上占有优势地位或上升地位。
9、公司善于收购竞争对手，并能增加盈利。
10、公司资产负债表良好。

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